(网经社讯)一、事件背景
12月30日，化学品电商综合服务平台“摩贝”（MKD）在纳斯达克上市。其股票代码为“MKD”，发行价为5.38美元，募资6187万美元。截至收盘，当日股价5.46美元，市值6.28亿美元。摩贝开盘股价涨11.5%，此后涨幅迅速扩大，最高飙涨121.87%，期间因股价波动过大导致6次停牌。（详见专题：www.100ec.cn/zt/mbIPO/）
（网经社注：图片来源于摩贝微信公众号）
据网经社“电数宝”（www.100ec.cn/zt/dssjk）数据显示，在B2B领域，截至2019年12月31日，已上市及通过收并购后主营业务是B2B电商的上市公司共有11家，包括：生意宝、焦点科技、上海钢联、欧浦智网、冠福股份、科通芯城、慧聪集团、卓尔智联、金泉网（2016年1月退市）、国联股份、摩贝。
按营收看，2018年各B2B电商上市公司营收排名分别为：上海钢联959.9亿元、卓尔智联561.16亿元、冠福股份142.3亿元、慧聪集团105.8亿元、摩贝90.53亿元、欧浦智网55.62亿元、科通芯城55.35亿元、国联股份36.73亿元、焦点科技8.75亿元、生意宝4.42亿元。
据介绍，摩贝诞生于2011年3月，是一家化学品技术驱动平台，通过集成解决方案连接产业的上下游。基于核心知识储备以及人工智能、SaaS软件的辅助，摩贝已提供电子商务、金融服务、仓储物流等多种解决方案。公司目前已收录了4500多万条化合物数据，包括化合物性质、上下游关系、MSDS、专业图谱等的化合物百科数据。摩贝还先后开发了神经元产品推送系统、手机APP、现货商城等产品。迄今为止摩贝已为全球10余万注册会员提供了优质的服务，已为全球150多个国家提供一站式综合电商服务。
核心数据
营收：2016年-2018年，摩贝净营收分别为32.06亿元、42.02亿元、90.53亿元人民币；
毛利：2016年-2018年，摩贝毛利分别为：2611万元、5023万元、8016万元人民币；
净利润：2016年-2018年，摩贝净利润分别为：-1.14亿元、-1.08亿元、-2.55亿元人民币；
用户规模：截至2019年9月30日，摩贝的在线平台共有110,948个客户和35,085个供应商，并已在国内380多座城市建立了全国性供应商网络。直销的客户数和供应商数量为11,119个和6,168个，而在撮合交易系统中的客户数和供应商分别为105,581个和32,675个。
融资：截至上市前，摩贝先后有过6轮融资，融资总金额为超7.8亿元。
二、专家点评
优势：改变传统化工行业交易桎梏 核心竞争力凸显
传统化学品制造业逐渐发展成熟，但交易效率是影响该行业发展的一个重要问题，交易效率低下会导致产品不能及时流转，引起产能过剩。摩贝基于核心知识储备以及人工智能和SaaS软件的辅助，通过互联网平台进行直销和撮合交易，极大地提高交易效率。截至2019年9月30日，摩贝拥有11.09万家客户和3.5万家供应商，销售网络覆盖全国超过380个城市。
对此，网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示，摩贝在化学品电商领域还是处于行业前列，在这个细分领域扎根较深，打磨出来了自己的核心竞争力。在做好主营业务的同时，并不断的向产业链上下游延伸。与大型电商平台旗下的化工电商相比，摩贝具有两点优势。优势一：提供专业服务。摩贝作为垂直化学品电商平台，相较于1688等综合平台而言，提供更为专业化的服务是其立足之根本。优势二：用户更精准。垂直细分平台的用户更为精准，由平台带来的流量更为精准，精准的对接给采购商和供应商都提升了效率，节约了企业时间。
“摩贝的核心竞争力主要体现在数据、供应链金融和线上线下闭环的服务，形成了信息流、资金流、物流“三流合一”。数据方面，旗下“化合物百科数据库”积累了大量的数据；供应链金融方面，先后开发了银企通、订易通、赊销通、仓融通等针对企业的采购、销售和存货全面而多样化的融资产品，为平台上的买家和卖家提供切实的资金保障。闭环方面，初步形成了信息流、资金流、物流“三流合一”，正在打造化学品行业生态圈。”张周平称。
隐忧：营收严重依赖直销且增速放缓 主营业务毛利率过低
数据显示，2016年至2018年，摩贝的净营收为32.06亿元、42.02亿元和90.53亿元人民币；净亏损分别为1.14亿元、1.08亿元和2.55亿元人民币。在GMV方面，2016至2018年分别为396亿元、832亿元、1697亿元，同比增长110%和104%，其中撮合交易占据占比较大。
张周平表示，摩贝的主要业务收入来源是“直销+撮合”交易模式，从收入结构上看，摩贝近三年来营收主要来源于直销，对直销模式依赖度较高，未来需扩大第三方交易的佣金收入以平衡营收结构，避免极端化。三年来净亏损逐渐扩大，主要原因是毛利率过低，与供应商之间的议价能力较低，在成本控制上处于劣势，未来需在降低采购成本上努力，预计短期内难以扭转局势。
摩贝近三年的交易额成倍剧增，其中撮合交易增速迅猛，得益于供应商和客户规模的增长。撮合交易GMV的大增未带来相应收入的剧增，依靠第三方交易所得的佣金收入占比较低，会影响摩贝未来的规模效应。而直销模式带来的收入仅仅是交易过程中的差价，未来的盈利空间须从降低采购成本、增加第三方交易的佣金收入方面考虑，营收增幅远超过成本增幅时或可实现盈利。
市场：行业竞争激烈 提供产业链服务是发展趋势
当前，化工及化学品电商行业竞争激烈，摩贝目前或潜在的竞争对手包括其他化学品电商平台、传统化工制造企业、综合电商平台等。与大型电商平台相比，摩贝的劣势在于如不能很好的基于产业链提供各类专业服务，靠精准流量等不足以带来更多的用户粘性。相比之下，综合电商平台资金实力雄厚，借助大流量能够打造行业生态圈，由此来提升用户的黏性。
在化工电商市场，各大电商铆足劲头加紧布局。2019年9月，阿里旗下1688宣布平台升级计划，意图加速制造业在流通领域的数字化升级。随着互联网的发展，B2B电商对平台技术方面的要求愈来愈高，摩贝要想继续深耕市场，在技术水平上也应不断提升。摩贝正处于快速成长阶段，如何保持并提升核心竞争力，利用自身优势扭转运营亏损局势，或可为其长久发展立下基石。
张周平表示，“在行业发展上，化工电商行业可以比照其他行业，一是加快供应链金融发展。大宗领域有着较强的金融属性，企业对资金的需求强烈，化工电商平台要加快发展在线供应链金融，通过给平台上的中小微企业提供金融服务，由此加强企业客户对平台的黏性，提高了平台的盈利水平。二是要线上线下相结合发展。B2B电商要取得更好的发展，纯信息服务已不能满足企业的需求，线上线下相结合的方式已成趋势。”
