(网经社讯)北京时间8月21日晚，拼多多（NASDAQ：PDD）发布2020年第二季度财报。财报显示，拼多多实现营收121.93亿元，较去年同期的72.9亿元增长67%。同时，非通用会计准则下，拼多多二季度归属于普通股股东的净亏损为7724万元，较去年同期的亏损4.11亿元大幅收窄。（详见：【图解财报】拼多多2020年Q2：营收为121.93亿元 月活用户超5.68亿）
截至2020年6月30日，平台年活跃买家数达6.832亿，较去年同期的4.832亿增长41%，一年净增2亿，单季新增5510万活跃买家。
二季度，拼多多APP平均月活用户数达5.688亿，较去年同期的3.66亿增长55%，较一季度单季净增8140万。
截至2020年6月30日的12个月期间，平台GMV达12687亿元，较去年同期的7091亿元增长79%。
财报看点
今年以来，拼多多持续加码百亿补贴，单季用户增长创新高，研发费用占比上升明显，加速推进农产品上行。从拼多多2020年Q2财报中我们发现有六大看点：
1）单季用户增长创新高。截至2020年6月30日，拼多多的年度活跃买家数达6.832亿，同比增长41%，二季度单季新增5510万，创上市以来最大单季增长。
用户规模高速增长的同时，平台的用户活跃度也保持强劲增长。二季度，拼多多APP平均月活跃用户达5.688亿，同比增长55%，单季劲增8140万，创下历史新高。年活跃买家数和平均月活跃用户数这两大核心用户指标，在这一季度均实现强劲的单季增长，同时，与2019年同期相比，一年净增均超过2亿。
2）年人均消费额提升明显。截至6月底，平台活跃买家平均年消费额达到1857元，较去年同期的1467.5元增长了27%。受益于用户增长与人均消费金额的提升，拼多多平台的交易额（GMV）继续保持高速增长。在截至6月30日的前12个月，拼多多GMV达到12687亿元，较2019年同期的7091亿元增长79%。
3）营收增长，亏损大幅收窄。2020年第二季度，拼多多实现营收121.93亿元，较2019年同期的72.90亿元增长67%，高于市场121.6亿元的一致预期。同时，平台二季度亏损大幅收窄，非通用会计准则下，归属于普通股股东的净亏损为7724万元，对比去年同期为净亏损4.11亿元。
4）百亿补贴持续加码促进内需。为进一步满足更多用户的消费需求，拼多多百亿补贴持续在线，并覆盖更多家庭必需品和农产品，同时不断加大对商品的补贴力度。二季度，平台销售与市场推广费用为91.14亿元，较去年同期的61.04亿元增长49%，较一季度的72.97亿元增长了18.17亿元。
5）研发费用进一步攀升。2020年第二季度，拼多多研发费用进一步攀升至16.62亿元，较去年同比增长107%。平台研发费用占收入比重为13.6%，高于行业平均水平，主要投资于人才、算法、系统等“无形资产”，固定资产仅占极小比例。
6）农产品上行速度加快。截至8月16日，拼多多“市县长直播间”已累计带动平台相关助农专区和活动共计成交3.96亿单，卖出农副产品总计超过23.8亿斤，推动超过260个特色农产区产品直连全国近7亿消费者，直接帮扶农户超过85万户。“618”活动期间，平台农产品订单增长136%，共计3.8亿单。其中接近75%的订单来自一二线城市用户。
观点一：冲向7亿用户时代 增长潜力可持续挖掘
截至2020年6月30日，平台年活跃买家数达6.832亿，较去年同期的4.832亿增长41%，一年净增2亿，单季新增5510万活跃买家。
二季度，拼多多APP平均月活用户数达5.688亿，较去年同期的3.66亿增长55%，较上一季度净增8140万，单季净增规模创历史新高。该项数据仅统计拼多多APP入口月活用户，未包括通过社交网络和其他接入口访问拼多多平台的用户。
成立5年，拼多多已实现服务近7亿消费者，创造了电商行业的新纪录。
对此，网经社电子商务研究中心主任曹磊认为拼多多用户快速增长的原因有三，首先，拼多多农村包围城市，越来越多的一二线城市的用户，白领中层、企业家、行业专家等也都是平台的用户，近一半的中国人都是它的用户，这也是有着非常广泛的群众基础。以及不断提升的产品质量和它的服务以及高性价比赢得用户。
其次，拼多多开展了广泛的电商直播带货促销，邀请几百位的县市长在拼多多上直播带货，带动了产业带和各地商品上行销售。
再次，从阿里、京东、拼多多这三家电商巨头来看，且选择在同一周发布财报，从营收、GMV、月活三大核心指标，看出三巨头的格局已形成。从拼多多的多项指标可以看出，已是第二，无非在目前还是战略性亏损，像亚马逊，京东已亏损十几年，它们一旦盈利就会一发不可收拾。目前来看，无论新增用户数、GMV增速，还是股价，潜力无疑算拼多多最大，其次是京东和阿里巴巴。拼多多虽在多个指标上取得了令人惊喜的成绩，但对于全面超过阿里和京东而言，为时尚早。
网经社电子商务研究中心特约研究员、新零售顾问黎代云认为，上半年受到疫情影响，消费者有更多时间宅家，加上大众收入减少，对拼多多更青睐。同时，平台补贴，老客拉新客，自然用户量明显上去。虽然用户量直追阿里，但复购率、单客消费金额还有待继续提高。
网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东表示，我国的下沉市场，其实市场化程度极低。所以这些用户即使具备一定的消费能力，但是相比于城市消费者的消费能力，称之为休眠客户并不为过。所以拼多多采用的补贴唤醒这个最大量的群体，冲向8、9亿用户，都是可能的。
陈虎东进一步指出，用户时代，每家电商的用户，你多我少都比较正常。不过大体量的用户，对于一个平台能在短时间内积聚起来，确实证明补贴等类似的手段比较有效。
观点二：商业模式、 营销策略创新促营收强劲增长
二季度，拼多多的营收达到121.93亿元，较2019年同期的72.9亿元增长67%。营收增长主要来源于平台线上营销技术服务收入的强劲增长。
截至2020年6月30日的12个月期间，平台GMV达12687亿元，较去年同期的7091亿元增长79%。
拼多多方面表示，平台上的广大中小商家在后疫情时代展现出了强大的韧性，二季度是电商行业的传统旺季，加上国内经济在疫情后的稳步复苏，商家的广告需求也在迅速恢复。
曹磊认为拼多多快速增长的在于这三点原因。首先，商业模式的创新。最重要的是它的独创，“Disney+cosplay”的商业模式，就拼团加娱乐游戏，用户可以获得不断的补贴激励和乐趣，这也是拼多多在创新模式中能从电商巨头的夹缝中红海中脱颖而出快速崛起上市，成为行业前三一个重要的法宝。
其次，营销策略的创新。拼多多首创的“百亿补贴”的营销和价格策略，让利于消费者吸引力近7亿用户（近一半中国人），也吸引大量创业者、商家、厂家、品牌商和政府产业带入驻分享新电商平台成长与“百亿补贴”市场红利。
最后，用户运营策略的成功。围绕了三五线城市和更下层的地方，采用农村包围城市与其他电商自上而下的打法完全相反。同时，采用了移动端，特别是微信的社交裂变渠道，这是微信生态体庞大的生态圈，且有10万亿以上交易额的体量，把他们转化为我所用。
网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青认为，拼多多的多种真实补贴政策，以及消费者对折扣和性价比产品的追求，这些对营收有进一步的刺激作用。拼多多继续在提高用户量、月活、客单价、SKU等这些核心运营指标上下功夫，并且不断继续提升用户体验。
此外，资深互联网投资专家、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛指出，拼多多交出漂亮二季报得益于近几年，拼多多“价格战”在下沉市场用户规模保持增长迅速，客单价消费金额也不断提升。此外，受疫情影响，线下消费由于诸多因素导致的不便利，让线上购物成了公众的主要选择，进一步促进了拼多多、阿里、京东等电商平台的市场渗透率不断提高，业绩高速增长。
灵猫有数CEO、微翼聚智集团联合创始人、网经社电子商务研究中心特约研究员许英豪认为，当前全球经济下行压力下，拼多多二季报有如此表现，说明双循环的内循环潜力巨大。但是从客户新增的情况看，消费价格区间进一步收窄，但是人群区间进一步放大，说明大家钱袋子都有点紧，一部分客户群下探形成了巨大的市场。受疫情影响，电商增量是个必然，农村电商发展迎来进城直面消费群的窗口期，新用户增长最快的实际上还在农村，城里人都已习惯电商服务，谁将来占领农村谁将是最后赢家。实际上短视频和直播大部分还是四五线居多。
而国内知名零售业专家、网经社电子商务研究中心特约研究员、鲍姆企业管理咨询董事长鲍跃忠认为，拼多多二季报取得了比较不错的业绩，除了受疫情带来的一些直接影响外，最主要的是它整体的供应，而，这为他二季度的发展，包括未来的发展奠定了非常重要的基础。
从目前来看，拼多多基本上是构建了一个全品类的公园体系，特别是他在农产品方面的布局，非常有亮点，以特色农产品为主体的一个公园儿体系将会为未来的发展奠定坚实的基础。
黎代云指出，拼多多营收快速增长的也有大环境影响，疫情导致线上购物增长，不仅拼多多，其他主流平台都有增长。二是拼多多的补贴力度较大，直接刺激顾客买单，营收自然就上去了。
观点三：百亿补贴拉新效果明显 商品管控仍不能松懈
截至二季度末，拼多多持有现金及现金等价物和短期投资合计人民币490亿元，对比截至2019年12月31日为人民币411亿元。拼多多方面表示，公司现金储备充足，百亿补贴仍会持续，并不断扩大补贴的品类与商品数量，给消费者提供更多选择与更好的消费体验。同时，二季度拼多多研发费用高达16.62亿元，较去年同比增长107%。
莫岱青表示，拼多多百亿补贴起到“社交纽带”的作用，对于老客户来说能够提高留存及激活消费，对于新用户来说能够刺激带动。同时，平台作为百亿补贴的主要消费场景，为用户提供充分互动的空间，增强了用户的粘性，也为用户的持续增加奠定基础。
陈虎东进一步指出，拼多多的百亿补贴，由于是针对的是下沉市场，效果极为明显，效率也极高，很直接就能转化为购买力。拼多多成立之初，就专注下沉市场，较低收入者成为其主要的消费者。巨额补贴确实击中了这些消费者的痛点，效果极为显著。因此，拼多多的营收，主要还是靠着体量最大的下沉市场的消费者强韧的为了生活的消费能力以及众多中小下沉卖家为了活下去所表现出来的顽强生存能力而拉动的。尤其是后疫情时代，这个特点表现得非常突出。
黎代云表示，作为消费者都喜欢货比三家图便宜，补贴力度越大，越有可能拉新、刺激消费。但不能一味用补贴换用户、换销量，而同时要在服务质量、商家管理、品控方面多下功夫，让平台形成良性的发展。
观点四：亏损收窄明显 未来盈利可期
拼多多2020年第二季度财务报告显示，归属于拼多多普通股股东的净亏损为8.93亿元，去年同期净亏损为10.03亿元，非美国通用会计准则下，归属于拼多多普通股股东的净亏损为7720万元，去年同期净亏损为4.113亿元，亏损收窄。
曹磊指出，随着拼多多商业化运营体系的成熟、入驻商家的规模化、广告营销系统的上线，今后拼多多的盈利模式正在多元化，其亏损会逐步转正向。先战略性亏损，“跑马圈地”后，再择机推出各类盈利的产品，将给拼多多平台创造更大的价值，这也是国内外互联网巨头公司屡试不爽的“玩法”，相信华尔街的投资人在经历过亚马逊20多年战略性亏损后大幅扭亏为盈后，并不会对拼多多有“急功近利”的盈利要求。
莫岱青表示，拼多多以“战略性亏损”换取高速GMV增长，用户增长和留存是拼多多的战略重点，供应链优化以提高平台核心竞争力，未来盈利可期。
陈虎东进一步指出，无论是单季还是全年，净亏损收窄其实在很大程度上只是说明拼多多经营的一种动态变化过程。因为对于拼多多目前年活跃用户达到将近7亿这样的体量来说，其实我们讨论的那些下沉市场也好、还是一二线城市也好，基本上这些概念已经没有那么重要，重要的是有独特的获客方式。
