(网经社讯)前三季度业绩保持高速增长，维持“买入”评级公司预计：1）收入端：2020 年前三季度收入约24.95 亿元，同比增长约45%，其中2020Q3 收入7.78 亿元，同比增长约46%。2）利润端：2020 年前三季度归母净利润为3.02-3.35 亿元，同比增长80%-100%，其中2020Q3 归母净利润为0.62-0.74 亿元，同比增长55%-85%。公司利润增速高于收入增速主要系产品毛利率有所提升，同时销售费用率同比下滑，投资收益增加所致。上调盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润为5.10/6.23/8.08 亿（原4.54/5.80/7.20 亿），对应EPS 为3.27/4.00/5.18 元，当前股价对应PE 为44x/36x/28x，维持“买入”评级。

品类持续拓张，渠道端有望充分受益于后疫情时代渠道变革1）产品端，Q3 继续针对用户痛点推出改良新品，如：破壁机、养生壶、和面机、榨汁机、封口机等，积极拓展母婴品类如儿童牙刷、儿童理发器等，个人护理品类推出梳妆镜等。此外公司于2020 年8 月底在淘宝新开“小熊伊万家居旗舰店”，主打收纳架、置物架、收纳盒等家居类产品，进一步拓宽产品线至小家居品类。

2）渠道端，公司有望充分受益于疫情后线上渠道增长。根据奥维云网调研数据，后疫情时代35.7%的消费者会继续使用疫情期间接触到的新网购平台（如直播等），60%的消费者会暂时避免去高人口密度的地方，消费习惯正往线上转移。

3）品牌端，公司通过IP 联名（小马宝莉、大石晓规等）、聘请新代言人（95 后人气演员丁禹兮）等手段持续进行品牌年轻化，提升在年轻群体中的认可度。

2020 国庆期间家电消费同比大幅增长，看好Q4 家电内销弹性根据奥维云网数据，1-9 月份养生壶线上累计销量/销额数据，小熊电器品牌市占率继续维持第一，此外2020Q3 小家电景气度环比2020Q2 有所下行，主要系三季度缺少大规模线上促销活动，以线上销售为主的小家电产品销售受到一定影响。2020 年国庆节期间，京东个护小家电成交额增长超40%，苏宁线上订单同比增长157%，随着2020Q4 电商旺季来临，小家电消费有望迎来新一轮高潮。

风险提示：原材料价格波动风险，产能推进不及预期