(网经社讯)6月27日，数字医疗健康服务平台“健康160”递表港交所，这也是其第三次冲击港股上市（详见 #网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/jksdks/  ）。对此，网经社电子商务研究中心发布快评。

网经社电子商务研究中心特约研究员、朋橙心理创始人、浙江大学MBA中心创业导师全云峰：

“健康160”两次冲击上市失败：

一是业务构成单一。业务像“倒卖药品”：71%收入靠卖药，但毛利率低到只有1.9%（相当于卖100元药只赚1.9元），主要做批发（占93.5%），赚的都是辛苦钱。

二是财务数据不佳。一直亏钱还欠债：3年半亏了4.6亿，2024年上半年亏得更猛（同比翻倍），公司总资产还没欠的钱多（资不抵债）。

三是增长后劲乏力。用户越来越不爱用：虽然注册用户变多（4890万），但实际活跃用户从390万降到300万，核心业务（比如挂号、问诊）收入反而下滑。

关于财务表现，健康160的现金流明显吃紧：经营现金流连续4年为负，2024年上半年账上现金只剩4611万，但90天内要还的债就有7020万，可能断粮（微医也存在类似问题）。关于业务模式，前面已提到，健康160的收入靠卖药，但根本不赚钱：卖药占比太高（超70%），但毛利率极低（1.9%），远低于同行（京东健康等毛利率超20%）。

而且，“健康160”的高毛利业务“扶不起来”：数字医疗业务（如AI问诊、医院系统）毛利率高达76%，但收入占比不到30%，还在下滑（2024年上半年跌了7.4%）。

面临三个挑战：

一是健康赛道面临巨头碾压，市场变小：京东健康、阿里健康占了大头，健康160份额不足1%；行业增速也从36%降到21%，钱更难赚了。

二是短期可能“没钱还债”：现金不够还短期债务，2024年6月负债率高达132%（欠的钱比资产多三成）。

三是转型困难：想靠AI医疗翻身，但研发投入大（2024年销售费用涨75%），用户却越来越少，资本市场也不看好（估值可能腰斩）。

专家介绍：全云峰，网经社电子商务研究中心特约研究员、朋橙心理创始人、浙江大学MBA中心创业导师。

【小贴士】

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