(电子商务研究中心讯)　　要点：征求意见稿的要点包括两个层面，一是对业务范围的划定，二是对网络支付限额管理。业务范围方面，支付机构的业务被限制在纯通道业务内。限额管理方面，通过银行渠道的网关支付、快捷支付无限制，对账户余额支付则从身份验证渠道和支付指令两个维度，进行了业务类型、年累计交易限额、单日交易限额三方面的限制。我们认为，监管层对网络支付中身份信息验证渠道要求的提升，利好拥有征信牌照的企业，A股潜在受益公司为银之杰、蓝色光标、旋极信息、拓尔思、梅泰诺；对支付指令要求的提升，利好掌握支付硬加密技术的企业，A股潜在受益公司为兆日科技、信雅达、飞天诚信。

　　解读：功能受限的不是支付，而是账户。通过对征求意见稿要点的梳理，可以发现，第三方支付机构的支付功能并未受到限制，限额管理仅针对支付机构的账户余额，超额部分均可通过网关支付或快捷支付实现。但第三方支付机构的账户功能，则受到转账和理财两方面的限制。我们认为，央行的核心意图在于两点：1)限制过多资金停留在支付机构账户体系内，使其回归至单纯的支付通道；2)限制支付机构账户体系内的转账，将支付体系内交易纳入央行监管范围。其实质是，对支付机构的账户功能进行限制。

　　影响：利好有银行牌照的互联网企业，远程开户放开有望成为行业标志性事件。第三方支付账户体系受到限制，对实力弱小的P2P企业以及互联网金融创业企业将产生致命的打击。对于两类互联网金融企业，征求意见稿有望对其发展产生正向影响：1)已获民营银行牌照的阿里和腾讯；2)其他与银行有股权或战略层面合作关系的A股企业潜在受益：中科金财(廊坊银行)、用友网络(中关村银行)、恒生电子(网商银行)、信雅达(稠州银行)、御银股份(花城银行)、安硕信息(凉山州商行)等。根据《财经》7月31日的报道，央行远程开户政策最快将于三季度下发。我们判断，远程开户放开，将为互联网金融企业扫除用户获取上的障碍，有望迎来互联网银行引领下的行业加速腾飞。

　　下调互联网金融子行业评级至中性。我们认为央行意图并非打压互联网金融，更多是对行业进行规范管理，但短期可能对互联网金融发展产生制约，长期则有利于行业步入良性发展轨道。考虑A股互联网金融企业整体获银行牌照实力较强，看好板块长期发展前景，互联网证券板块重点推荐：金证股份、东方财富、同花顺、恒生电子；互联网银行板块重点推荐：中科金财、博彦科技、汉得信息、新开普、御银股份、鼎捷软件；互联网保险推荐：三泰控股。

　　风险提示：监管风险、市场竞争加剧风险。（来源：国泰君安；文/符健；编选：中国电子商务研究中心）