(电子商务研究中心讯) 拓普集团(601689)
投资要点
事项：
近日我们调研公司，就公司主营业务以及未来的发展思路进行交流。
平安观点：
募投产能逐步释放，主营业务表现稳健：公司IPO募集资金13.9亿元，用于汽车减震器和隔音件的产能扩张，预计到2015年末募投项目进度70%左右，基本符合预期。另外，公司近期收购芜湖长鹏66.67%的股权，有望进入奇瑞汽车配套体系，为产能消化进一步提供保障。
电子真空泵和轻量化悬架保持高速增长：公司多年前开始储备电子真空泵和轻量化悬架业务，近年逐步开始贡献业绩并保持较高增速。考虑到涡轮增压和新能源汽车的渗透率仍有较大提升空间，电子真空泵的前景依然广阔。同时，随着铝合金等轻量化材料的应用愈发广泛，轻量化悬架的发展值得期待。
成立修车宝，打造技术类零配件电商平台：公司在国内外OEM和AM市场深耕多年，在零部件仓储、物流、车型匹配等环节拥有丰富的经验。公司于近期成立修车宝电子商务有限公司，力图打造技术类汽车零配件电商平台，通过打通整车VIN码和零部件OE码实现车型和零部件的精确定位，并且联合其他零部件供应商主动整合供应链，解决汽车修理厂次品多、匹配难、价格高等问题。修车宝既可提升自身销售额，又可与合作伙伴分享协同效应带来的业务红利，为公司增加新的利润增长点。
盈利预测与投资建议：我们认为减震及隔音产品仍将是公司短中期主要的利润贡献点，考虑到电子真空泵以及轻量化悬架业务保持较快增长，并且积极布局汽车后市场，预计2015—2017年EPS分别为0.66元/0.76元/0.91元，维持“推荐”评级。
风险提示：1.汽车行业销量增速低于预期；2.新客户拓展低于预期。（来源：平安证券 文/王德安 余兵 王猛 编选：中国电子商务研究中心）
