(网经社讯)板块行情：A 股本周（3 月2 日～3 月8 日），中信传媒板块上涨3.86%，跑输上证综指1.50 个百分点。

       周观点：全国一网整合等工作正式启动；在线教育疫情下逆势扩张

       根据我们的样本池数据，A 股传媒板块中年初以来涨幅前三的行业分别为互联网（+22.5%）、教育（+16.4%）和游戏（+15.4%），均或多或少受益于疫情，游戏、视频受益于在线时长增长、在线教育受益于新进用户教育，我们认为市场当前或仍低估了疫情导致人们线上消费行为改变而带来的长逻辑。我们持续看好游戏、视频、在线教育等细分行业的长期机会。

       本周中共中央政治局常务委员会强调了加快5G 网络、数据中心等新型基础设施的建设。随着5G 网络和手机硬件出货，我们预计2020 年下半年或将迎来5G 应用的商业模式验证期。而本周广电总局宣布启动全国有线电视网络整合和广电5G 建设一体化发展工作。中国广播电视网络有限公司将主导“全国一网”整合方案，形成对各省网公司按母子公司制管理的架构。我们预计后续的组网具体方案、资本开支的安排等将陆续出台。

       在线教育赛道火热，头部互联网和教育公司均在积极扩张。如字节跳动2020 年春季教育招聘专场开放了超过1500 个岗位；猿辅导在线教育春招开放1 万多岗位；阿里推出了“帮帮答”App，针对中小学生的课业问题开展付费问答业务。而另外疫情影响下，大量学生在家网课学习，中国教育电视台的电视课堂频道收视率上涨超过539%。考虑到学生群体在疫情期间完成了在线教育产品的教育，原本流量成本高企的线上教育App 或一举扩大了未来的潜在客群。

        投资建议上，我们仍认为三条短期投资细分领域是：（1）线上娱乐或因人口流动性受抑制而出现上行迹象：如游戏（三七互娱、完美世界、掌趣科技、世纪华通、吉比特等），特别是棋牌和休闲类游戏类；（2）大屏春节验证合家欢场景价值（芒果超媒、新媒股份、捷成股份），在线教育公司将迎来大量低成本用户，后续的用户留存将成为竞争的焦点（新东方在线）；（3）MCN 公司有望受益于复工节奏，用户的消费能力迎来修复。中长期来看，线下娱乐虽然受到影响，但是中长期竞争力仍在，如院线、户外媒体龙头公司值得关注（万达电影、分众传媒等）。另外我们持续看好互联网平台的扩张逻辑，A 股重点关注芒果超媒；海外关注美团点评、新东方在线、爱奇艺、网易等。

       风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险。（来源：广发证券 文/旷实 朱可夫 编选：网经社）