(网经社讯)5月25日，微拍堂在港交所提交上市申请材料，准备在港交所主板上市。招股书显示，微拍堂2019年、2020年和2021年的收入分别为4.73亿元、10.70亿元和9.78亿元。2021年微拍堂平台促成的文玩交易GMV达到人民币405亿元。此次，微拍堂走在玩物得志、天天鉴宝之前，它冲击“文玩电商第一股”前景几何？对此，网经社电子商务研究中心发布快评给予解读。（详见网经社网址：https://www.100ec.cn/zt/wptss）

观点一：营收下滑利润回升 GMV创三年最低

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，根据招股书显示，2019年至2021年，微拍堂的收入分別为4.73亿元、10.7亿元及9.78亿元，增长分别为126.3%和-8.5%。微拍堂的收入出现波动，并且出现下滑趋势。另外从微拍堂的GMV来看，2021年405亿元是三年来最低，2019年为423.4亿元，2020年则为516.8亿元。GMV减少一方面有疫情的影响，另外也有来自综合平台的竞争压力。

莫岱青表示，微拍堂利润略有波动，2019年至2021年利润分别为1.37亿元、5382万元、1.42亿元，2020年短暂低谷后，2021年利润又呈现回升态势。微拍堂毛利率处于较高水平，且并且保持逐年增长，2019年至2021年，该公司的毛利率分别为71.9%、76.1%和76.9%

观点二：活跃用户数低 需提高转化

莫岱青认为，注册用户以及月均活跃用户的数量来看。2019 年至 2021 年，注册用户分别为4201.2 万人、6214.4万人及 7414.6 万人，而活跃买家数目分别为328.04万、581.77万、390.65万，占注册用户的比例为7.8%、9.3%、5.3%。从中看出微拍堂的活跃用户数很低，对于平台来说最关键的还是要看用户的活跃度和价值用户的数量。微拍堂在这方面还需继续转化。

观点三：面对竞争 上市确保资金链安全 

从招股书看，在该微拍堂股权结构中，腾讯再次现身，持股1.87%。此前腾讯有短暂退出。微拍堂冲刺港股上市在于保持自身安全的资金链，同时需要给投资者交代，如冲击文玩电商第一股成功，微拍堂便走在了玩物得志、天天鉴宝等之前，有了更大优势。文玩电商作为有潜力的赛道，伴随这些年收藏的火热，给了文玩电商机会，因此能走出上市公司也在情理之中。

观点四：存霸王条款 恶意罚款等问题 文玩电商乱象不止

莫岱青表示，在万物皆可电商的时代，伴随电商直播、网络拍卖等新业态、新产业不断涌现，过去存在于古玩市场的“地摊经济”也已变成“云逛”文玩，但鱼目混珠、假货泛滥等固有顽疾依旧存在，网上艺术品拍卖平台看似一片红火的背后,实则问题多多，鱼龙混杂，乱象丛生，甚至让一些不法分子钻了网络拍卖的空子，以假乱真，蒙骗消费者。

据国内知名网络消费纠纷调解平台（315.100EC.CN）显示，“微拍堂”存在霸王条款、退款问题、网络售假、恶意罚款、网络欺诈、冻结商家资金、发货问题、货不对板、售后服务、退店保证金不返还、退换货难等问题，其他被投诉较多的平台还有对庄翡翠、玩物得志、一件、天天鉴宝 、艺狐在线等。 

观点五：文玩电商增速放缓 盈利才是破局

据“电数宝”电商大数据库（DATA.100EC.CN）显示，2021年文玩电商交易规模达到1375.41亿元，同比增长超50%。2016-2020年，国内文玩电商市场交易规模分别为69.65亿元、151.13亿元、301.34亿元、538.21亿元、891.26亿元。文玩电商走过快速生长期，逐渐放缓。文玩电商如何在短时间内实现盈利是关键，毕竟大量的烧钱无法解决问题，也会走其他垂直电商走过的老路，最后进去“死胡同”，因此能够盈利才是破局。另外，阿里、京东等电商巨头也发力文玩电商也会也削弱微拍堂这些垂直类电商的优势。

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