(电子商务研究中心讯)　　摘要：近日，网经社主任曹磊在接受《经济观察报》记者采访时认为，海外消费者消费水平相比国内更高，中国制造的成本低，这些都让外贸电商毛利率较国内高很多。

    “上市融资会再投入到市场扩张中。”曹磊分析。国内外贸型电商DX(DealExtreme.com)，大龙网都在海外市场对兰亭集势造成威胁。

    即便如此，曹磊认为这是一个上市的最佳时机，“从连续增长的势头和第四季度实现了盈利来看，兰亭集势给了投资人想象的空间。”

　　“兰亭集势启动上市的一个重要原因是美国股市开始转好。”曹磊认为。

　　以下为该报道原文全文，原题：《中概股回暖兰亭集势赴美上市》。

　　时隔6个月，中国互联网公司再度重启赴美IPO。

　　4月18日，全球网上零售电商兰亭集势向美国证券交易委员会(SEC)提交招股书，计划融资最多为8625万美元。兰亭集势公关部在接受本报采访时表示，按照美国证监会规定，从公开提交招股书到上市完成，公司进入“静默期”。

　　作为B2C的外贸电商，兰亭集势的市场98%集中在北美和欧洲，近年来营收平均增速超过100%，并且在去年第四季度实现盈利111.5万美元。

　　启明创投主管合伙人甘剑平告诉经济观察报，外贸电商的核心优势在于“渠道成本”，在中国生产后直接通过物流发往世界各地，可以省去很多中间环节。但也因为没有行业壁垒，也会让外贸型电商容易被复制。

　　但兰亭集势赴美上市给中概股传递了一个温暖的信号。中概股刚刚度过最为低迷的2012年，随着越来越多的国内互联网公司启动上市计划，中概股势必重启IPO。

　　重启信号

　　兰亭集势的上市来得有点突然。

　　招股书显示，兰亭集势成立于2007年，控股公司注册在开曼群岛，通过其在香港和内地的子公司及其关联公司开展全球网上零售业务。业内给这家公司最多的评价是“低调”。

　　一位国内外贸电商负责人透露，兰亭集势的毛利率达到40%，这在国内很难做到的。国内电子商务公司的毛利率普遍在15%以下。

　　这要得益于“中国制造”的成本经济，兰亭集势的所有货品都是在中国制造，且省去报关等多个环节，经UPS、DHL等物流系统运往世界各地。

　　作为金沙江创投在电商领域投资的第一个项目，金沙江合伙人朱啸虎认为，传统外贸涉及众多环节，而郭去疾的跨国B2C是将中国工厂生产的商品直接销售给海外消费者，获得利润的同时，也把传统贸易链上的耗损返给海外消费者。

　　2012年，兰亭集势98%的收入来自海外用户，主要市场在欧洲和北美。购买顾客数量从2008年的3.6万人，增长到2012年的248万人。

　　网经社主任曹磊认为，海外消费者消费水平相比国内更高，中国制造的成本低，这些都让外贸电商毛利率较国内高很多。

　　在扩张道路上，兰亭集势与国内电商一样，通过一个主营品类打开市场后，再扩张至其他品类。兰亭集势通过婚纱迅速切入消费电子、家居等其他品类。截至2012年底，兰亭集势旗下网站上，提供多个种类、共计超过20万个独立商品。公司的核心品类包括服装、家居和各类配件。在这种情况下，雄厚的资本是公司扩张的利器。兰亭集势也是国内少有获得三轮融资，拿到5200万美元的外贸电商公司。

　　创业初期，兰亭集势获得了新东方联合创始人徐小平和谷歌[微博]美国早期员工周哲的天使投资；2008年获得联创策源500万美元的第一轮投资；2009年获得联创策源和金沙江创投127万美元的第二轮投资；2010年获得联创策源、金沙江创投和挚信资本3500万美元的第三轮投资。

　　“兰亭集势做的是普通电商，在抢地盘的时候，特别需要烧钱。”上述外贸电商负责人透露。

　　随着品类的扩展，兰亭集势的营收也迅速增长。招股书显示，兰亭集势的净营业额从2008年的630万美元，增长到2012年的2亿美元，4年总成长率为3075%。

　　烧钱抢地盘——这点和国内电商做法无异。此外，兰亭集势在营销的过程中也特别大手笔。原兰亭集势负责推广的人士透露，兰亭集势在推广上花的钱远远超过竞争对手。

　　兰亭集势终于在去年第四季度实现净盈利111.5万美元。“全年还是在亏损，上市融资是主要目的之一。”上述外贸电商负责人透露。

　　“上市融资会再投入到市场扩张中。”曹磊分析。国内外贸型电商DX(DealExtreme.com)，大龙网都在海外市场对兰亭集势造成威胁。

　　即便如此，曹磊认为这是一个上市的最佳时机，“从连续增长的势头和第四季度实现了盈利来看，兰亭集势给了投资人想象的空间。”

　　转机？

　　兰亭集势此次上市可谓美股IPO的破冰之旅，再此之前已经6个月没有中国互联网公司成功赴美上市。

　　最新一起IPO案例是2012年11月欢聚时代(YY)，它结束了自2012年3月份唯品会上市后连续8个月的赴美上市空窗期。尽管YY上市表现良好，但财务造假、持续亏损、VIE架构等潜在风险仍是多数中国企业难以摆脱的阴影，却未能开启中国企业新一轮赴美上市的高峰。

　　从2012年至今只有唯品会、欢聚时代两家企业在美股上市。“去年无疑是中概股最为低迷的一年，上的少，退(私有化退市)的多。”华软投资总裁、金陵投资控股公司董事长王广宇[微博]认为。多家拟上市的中国企业被迫取消或搁置，其中包括盛大文学[微博]、神州租车、易传媒、迅雷[微博]、拉手网[微博]等。

　　去年下半年，王广宇走访了美国证监会、金融监管当局。他认为，虽然美国还是看好中国经济，并欢迎中国公司来美国上市，但是受此前个别中概股公司财务造假、做空机构等影响，将众多中概股关在了上市大门外。

　　在过去的6个月，中概股有了回暖的迹象。雪球财经的一项研究数据表明，在过去的6个月中，中概30指数(ICS30)已经从560点左右一路上涨，上涨超过155点，涨幅超过27.7%。这表明中概股股价正在集体回暖，市场对中概股公司的信心也在进一步恢复。

　　“兰亭集势启动上市的一个重要原因是美国股市开始转好。”曹磊认为。国内互联网公司的股票也因此回升，迎来了一波上涨高潮。时至今日，唯品会股价已经较发行价涨幅超过350%。欢聚时代(YY)较发行价涨幅超过70%。

　　投中集团在一份研究报告中阐述，“对于目前多数计划赴美上市的中国企业而言，准确把握时间窗口已经不再对上市成功与否产生决定性作用，而基于自身业绩的定价策略，则将是更为核心的问题。”

　　甘剑平认为，从长远看，美国的上市公司因其监管经验及历史，和后期增发的一些方法方式，以及兼并收购和资本市场运作的一些便利性，相信还是有很多企业愿意去美国上市的。

　　值得注意的是，与其他国内公司不同的是，兰亭集势做的是外贸电商，市场都集中在海外。兰亭集势98%的收入来自海外用户。

　　“兰亭集势的品牌优势是国内赴美上市公司不具备的。”上述海外电商负责人认为，消费者了解兰亭集势，投资人也了解兰亭集势。（来源：经济观察报 文/迟有雷）