(电子商务研究中心讯) -订货会数据回升，三大品牌定位清晰：预计此次订货额增长约15%，较春夏订货会的9.7%有一定程度回升。同时，公司三大品牌定位更为清晰，富安娜主品牌仍定位中高端，但通过产品结构调整使整体价格有所下调；馨而乐定位家纺行业的优衣库，注重性价比；圣之花专供电商，并向大家居扩展。
-积极推进电商布局，预计今年电商占比超过20%：公司去年线上收入占比已达18%，并且仍然呈上升趋势，我们预计今年公司电商收入增速约为50%-60%，收入占比超过20%，加上团购及电视购物的线上收入占公司收入比将超过24%。在与电商平台的合作进度上，公司已与天猫洽谈合作，未来圣之花将扩大至家居品类，合作系统正在和讨论之中。另外，公司也已与微信签约并开通“富安娜艺术家”微信公众号，未来与腾讯开展更深度的合作值得期待。
-大家居战略稳步推进：公司大家居业务已包括墙纸、地毯、衣柜、沙发、床等，其中衣柜和壁纸自产。值得一提的是，公司的定制衣柜业务将从德国引进先进的数码印花生产设备，更具时尚感，同时能够根据家居整体风格进行定制化生产，更符合消费者对搭配的多样化及独特性需求。在“大家居”门店方面，公司坚持大店策略，未来大家居品类的丰富将更大发挥整体搭配的协同效应，另外公司正在推进的VMD(卖场视觉体系)对大家居门店的营销效果将起到促进作用。
-投资建议：我们认为公司深耕家纺行业，目前建立直营为主的渠道体系和多品牌运营模式也使得公司在行业低迷、竞争加剧阶段最易胜出，是我们长期最看好的公司之一。上月董事长发布终止减持公告有利于稳定股价，今年有望达到第三期股权激励制定的15%净利润增长目标。我们上调预计14-16年EPS分别为0.87/0.99/1.09元，6个月目标价13.9元，维持评级为“增持-A”。
-风险提示：1)电商进度低于预期；2)房地产行业持续低迷影响家纺需求。3)大家居推进具有一定不确定性。（来源：安信证券 文/衡昆 编选：网经社）
