(电子商务研究中心讯)　　在线旅游方兴未艾,空间广阔

　　2013年中国在线旅游市场交易规模2204.6亿元,同比增长29.0%,近五年在线旅游行业复合增速为37%。预计2014-2017年,我国在线旅游市场仍将保持快速增长态势,复合增速20%左右。群雄逐鹿,中国在线旅游呈现BATX+格局。未来旅游行业内生稳定增长,网络渗透率的提升以及新模式和新技术将给在线旅游行业带来新的市场,看好在线旅游行业的广阔发展空间。

　　在线旅游呈现四大发展趋势

　　在线旅游未来发展将呈现四大趋势:1.在线度假方兴未艾,高速增长;2.移动互联时代,加速向移动端转移;3.出境游高景气,周边游持续升温;4.休闲游和深度体验游是大趋势。

　　从交易结构来看,在线度假具有高成长性。在线机票交易规模约1400亿,网络渗透率42.6%,市场趋于成熟;在线酒店交易规模约500亿,网络渗透率20.6%,发展快速;在线度假市场规模约300亿,网络渗透率仅9.2%,方兴未艾,高度景气,未来主要关注度假平台型OTA和传统旅行社线上直销。从渠道结构来看,国内移动旅游服务用户快速提升,在线旅游企业积极布局,2014Q1去哪儿网移动端的累计下载量约为20000万,携程为12000万,艺龙为6000万,同程为3500万。未来得移动端者得天下。

　　从目的地划分来看,出境游高景气,周边游热度持续提升。对于在线度假出境游领域,未来传统旅行社线上直销占比会逐步提升。周边游大热有利于布局门票的OTA以及提供户外旅行线路的平台企业。

　　从出游形式来看,2013年自助游占比高于跟团游,未来自助游比重仍将上升,旅行将从观光游向休闲游、深度体验式旅游方向转变。自助游趋势下,一站式OTA(携程)将胜出;追求深度体验的在线户外旅行处于起步阶段,绿野网具有先发优势。

　　投资策略

　　顺“势”而为,我们在A股筛选了四只个股:众信旅游(在线度假直销比重将逐步提升、移动APP支付闭环将解决、充分受益出境游行业增长);探路者(在线户外旅行的领导者、深度体验游的供应平台、受益周边游热度的持续提升、积极布局移动端);中青旅(受益出境游行业的高度景气、遨游网将加快“平台化、网络化、移动化”、提供自助游度假产品);腾邦国际(GSS接入去哪儿网、TMC移动端正在积极研发)。此外,我们也看好海外上市的携程(一站式旅游综合服务的OTA龙头)和途牛(在线度假的领先者,打造在线旅游的唯品会)。

　　风险提示

　　1.不可抗力风险;2.宏观经济持续低迷风险;3.估值回调风险。（来源：广证恒生咨询）