(电子商务研究中心讯) 跨境通(002640)
A股出口跨境电商第一股，标的稀缺；质地优良，享受行业高成长。公司2014年10月收购环球易购正式进军跨境电商领域，环球易购是自营垂直类出口电商，目前在自营型出口电商中规模较大，先发优势明显。出口电商行业2014年增速为36%，商务部预计2015年增速仍能超过30%，公司也希望尽快扩大此业务的规模，抢占市场份额，我们预计环球易购2015-16年收入端仍能保持约翻倍的增长。
发力进口业务，打造“跨境电商综合生态圈”。公司积极搭建自营进口电商——五洲会，产品主要覆盖母婴用品、美妆、个人护理、食品保健、居家等，未来希望实现全品类和全渠道，定增募集资金中15.78亿元将助力进口业务发展，短期注重扩大规模。此外，公司积极投资参股跨境电商产业链，卡位优势资源，发挥产业协同。
股权激励业绩承诺彰显管理层信心。公司向15位核心管理人员授予900万股股权激励，其中环球易购13人，公司业绩考核目标为2016-18年分别不低于2.20、3.12、3.67亿元。
上调盈利预测，给予买入-A评级，6个月目标价42.5元。(对应23倍2017年百圆服装业务市盈率+3倍2017年电商业务市销率)，我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为279%、81%、60%，净利润增速分别为400%、51%、42%，主要受益于跨境电商行业快速发展，公司成长性突出，我们预计公司15-17年EPS分别为0.26元，0.40元，0.55元，对应PE分别为137倍、88倍、64倍。
风险提示：进口等新业务培育不达预期；行业竞争激烈，净利率压缩；跨境电商行业政策风险。（来源：安信证券 文/刘章明 编选：中国电子商务研究中心）
