(电子商务研究中心讯) 大手笔低成本折价入股“猫眼电影”彰显诚意。此次公司与大股东以现金23.83亿元和1.76亿上市公司股份(价值22.3亿元)大手笔取得“猫眼电影”57.4%股权,充分体现了优秀的前瞻性和执行力,以及做大做强电影娱乐产业链的决心,同时标的资产仅估值83.3亿元,较今年完成融资的“微影时代”和“淘宝电影”市值折价约30%,表现出对双方战略合作后协同价值的肯定。此外,方案中大股东换股+公司参股的模式既发挥了市值及上市平台的优势,又弱化了尚处于培育发展期的标的资产对公司盈利能力的影响。
天作之合意义深远,战略卡位协同发展。公司起步于电影线下发行业务,目前已成长为国内领先的精品内容平台,此次联姻“猫眼电影”实现了影视娱乐产业链的延伸,依托优质线上流量入口的用户、品牌、大数据优势,不断强化电影宣发能力和内容制作能力,引入优秀的人才团队,“猫眼电影”则是国内领先的电影及文化娱乐线上票务综合平台,向用户提供媒体内容、在线购票、用户互动社交、衍生品销售等服务,曾在电影《心花路放》率先推出预售模式颠覆传统电影发行,目前已覆盖合作超过5000家影院,2015年观影购票用户1.2亿,在线交易额156亿元,市场份额排名第一,参与出品发行的影片10部,票房40.17亿元,通过此次合作可补强资本实力及行业协作能力,面对BAT激烈的竞争巩固市场领先地位,未来还将继续优化售票系统,通过周边衍生品、大数据、电影主控主发等多元化的增长点改善微利状况,向娱乐全产业链运营转型升级。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2016-18年的EPS分别0.22元、0.3元和0.37元,此次大手笔入股“猫眼电影”是做大产业格局的重要一步,面对国内电影娱乐产业的高成长,在线售票渗透率持续提升必将充分受益,中长期持续看好,12个月市值目标500亿。
风险提示:在线票务平台竞争加剧、猫眼业务升级低于预期。(来源：招商证券 文/王京乐 顾佳 编选：中国电子商务研究中心）
