(电子商务研究中心讯)　　新闻/公告。2016年,公司实现营业收入73.50亿元,持续经营业务同比增加45.44%,毛利率为22.90%,同比增加0.08个点;实现归母净利润11.77亿元,持续经营业务同比增加120.87%,扣非归母净利润11.52亿元,同比增加65.75%。最终实现基本每股收益1.32元,摊薄后每股收益1.16元,摊薄后ROE为31.5%。业绩符合此前预期。

　　紧随行业快速成长,向西向下向外扩张。报告期内,快递行业实现单量313.5亿件,同比增速51.7%,收入同比增长44.6%。韵达作为快递龙头之一,紧随行业步伐,全年实现业务量32.14亿件,同比增加50.82%,市占率达到10.52%。在业务拓展上,公司一方面在国内推动“向西向下向外”工程提升网络覆盖率,向西开通了多个中西部县级城市,县级以上覆盖率达95%左右,向下新开通4849个乡镇网点,进一步抢占待发展的中西部地区市场份额;另一方面,向外开拓了16个国家和地区的国际快件物流网络,在国际化进程上抢先一步。

　　完善末端收寄服务,拓展产业链发展衍生业务。“最后一公里”是快递业务中的重要环节,业务未来“拼服务”的核心竞争力之一。报告期内,公司通过自建门店、合作便利店、智能快递柜等方法不断完善末端收寄服务。截至报告期末,自建网点超过2万个,便利店、物业等第三方合作资源超过1.66万个,合作智能货柜14万个;同时,公司增资丰巢科技,通过发展智能货柜业务,为客户提供高效便捷快递收寄服务,16年日均投递量达55万件;此外,公司十分重视信息系统开发,报告期内持续开发包括优化系统、分拣系统、员工APP等信息化产品,研发投入达到3176万,同比增长127%。这些措施提升了服务质量和客户体验,报告期内公司申诉率为3.95件,远低于12.68件的行业平均水平。

　　创新业务锦上添花。报告期内,公司在夯实主业的基础上,继续寻求新的板块突破,除国际业务外,云仓业务、韵达商业等新业务亦有起色。其中,云仓方面将仓配、运输、配送、数据服务等业务互联互通,为上下游客户提供仓配一体化解决方案,期末可利用仓库资源达200余个,面积超过70万平米;商业方面则通过UDA网上购物商城平台,拓展跨境物流。我们认为,三项新业务均是围绕快递核心业务发展,并形成了良性互补,海外业务推动了跨境商业,云仓业务增加了仓储资源附加值,在当前电商经营主体“变大”的背景下,一体化的布局能为公司争取到更多优质大客户。

　　上调盈利预测,维持“买入”评级。我们认为,随着快递集中上市,未来集中度有望进一步提升,竞争方式也将逐步从单价转变为服务质量的竞争,进而推演为信息系统、人员管理方面的竞争,目前单从投诉率的角度,韵达在民营快递企业中名列前茅。上调盈利预测,预计17-19年,EPS分别为1.63元、2.24元、3.05元(原17、18年为1.59元、2.00元),PE分别为27倍、19倍、14倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业下滑致使公司业绩不达预期。(来源：申万宏源 文/陆达；编选：中国电子商务研究中心）