(电子商务研究中心讯)　　[摘要]事件公司旗下环球易购2017年黑五期间总销售额同比增长115.9%，其中自营电子站Gearbest增长199.8%，自营服装网站增长70.6%，第三方平台增长65.8%。

　　简评1、欧美保持强势高增，中东地区开拓有力分地区看，环球易购自营网站销量前十的国家在黑五期间的销售额较上年同期增长224.9%，较为强势的欧美地区中，西班牙同比增长97.3%，法国同增669.2%，俄罗斯同增273.9%，德国同增247.3%，意大利同增158.2%，葡萄牙同增111.9%，巴西同增480.4%，美国同增77.8%。同时，中东地区的销售成为最亮眼的增长点，沙特同比增长1229.3%，以色列同增295.7%。今年Zaful等自建站进军中东势头良好，近两个月(10.1-11.24)以来APP下载量在中东购物类应用中稳居前15名。

　　2、传统品类保持强势，美妆、家居增长迅猛分品类看，环球易购自营网站销量前十的品类在黑五期间整体增长率达261.6%，其中，健康美妆、家居、手机配件等增长最为明显，同比增速分别高达2394.6%、1236.8%和1106.9%。而其他品类同样增速靓丽，五金工具增长576.3%，手机平板同增571.2%，安防类增长307%，电脑周边同增201.3%，家用电器同增165.3%，男装增长153.7%，车载电子增长50.7%。

　　3、购物旺季仍持续，看好四季度爆发增长黑五作为海外购物旺季的开端，其后接踵而来的还有网购星期一(CyberMonday)以及圣诞节、新年等购物高潮时段，公司销量从而得到节假日强有力的支撑。同时公司引流、备货、仓储物流和服务等方面优势明显，购物旺季承载能力强，我们预计公司四季度自营站和三方平台在各地区都将维持高速增长的态势。

　　投资建议：我们预计公司2017-2018年分别实现净利润7.54亿元、11.35亿元，对应EPS分别为0.53、0.79元/股，对应PE为35、23倍。考虑收购优壹电商的业绩承诺和定增摊薄，2017-18年备考净利润8.88亿元、13.02亿元，对应PE仅为30、20倍，长期看好，调高至“买入”评级。

　　风险因素：海外市场竞争加剧；外部需求不振导致出口业务增长不达预期；公司布局跨境电商进口业务、出口B2B业务等带来的管理风险；电子商务与大型商场等实体店的市场竞争风险。（来源：中信建投 文/张溢 编选：中国电子商务研究中心）