当前位置:100EC>数字零售>研报:申万宏源:永辉超市:17年归母扣非增速55.79% 收入增速逐季加快 维持买入评级
研报:申万宏源:永辉超市:17年归母扣非增速55.79% 收入增速逐季加快 维持买入评级
发布时间:2018年02月23日 09:53:27

(电子商务研究中心讯)  2017年公司营收预计增长18.61%,归母扣非净利润增长55.79%,略低于我们的预期。2017年公司预计实现营业收入583.95亿元,同比增长18.61%;其中四季度营收150.87亿元,增速23.5%,符合我们于一季度末的判断——随着物价基数效应的逐步减缓,公司业绩将呈现逐季加快的情形。公司营业收入的增长一方面得益公司加快开店速度,另一方面来源于老店营收的增加。公司2017年实现归母净利润18.02亿元,同比增长45.06%,如果剔除云创亏损带来的1.2-1.3亿负投资收益影响,公司2017年净利润估计在19.6-19.7亿,同比增长58%左右。

  门店加密产生规模优势,供应链不断优化带来盈利能力持续提升。公司2017年经营性利润率为3.26%,较去年提升0.38%;归母净利率为3.09%,同比提升0.56%。公司净利率提升主要由毛利率提升与费用率降低双马车驱动。毛利方面,供应链进一步优化以降低商品成本,员工主人翁意识强进一步降低生鲜等商品损耗,从而提升销售收入及综合毛利率;次新地区如北京、华东、四川等区域门店处于快速成长期,随着公司在次新区域门店密集度的提升,规模优势开始体现,毛利率不断提升。费用方面,公司持续落实合伙制及赛马机制,提高人效、降低人力费用率;公司租金及物业费用率一直稳定在行业较低水平,并在行业租金上涨的趋势中逆势向下,体现出公司较高的物业综合使用效率与逐步增强的品牌议价能力;公司上下游占款能力增强,降低公司财务费用;合理使用帐户资金,增加资金收益。

  公司核心竞争力充足,从线性发展进入到跳跃式发展阶段,收入利润仍有很大提升空间。

  公司核心竞争优势充足,竞争壁垒高,标准化复制能力强。过去几年永辉已经成功证明了它的经营模式的强大,它以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一成功实现全国化布局的超市公司。目前永辉已经成功进入全国20个省市,其中福建重庆两省门店数量占比将近一半,其余地区的门店渗透率依然非常低,我们预计公司收入利润仍有很大发展空间。

  下调盈利预测,维持“买入”评级。我们下调公司盈利预测,预计2017-2019年归母净利润为18/27/36亿元,对应当前股价的PE分别为53/36/27倍。我们给予公司2018年50倍PE,对应的合理股价为14元,维持投资评级“买入”。(来源:申万宏源 文/王俊杰;编选:中国电子商务研究中心)

浙江网经社信息科技公司拥有17年历史,作为中国领先的数字经济新媒体、服务商,提供“媒体+智库”、“会员+孵化”服务;(1)面向电商平台、头部服务商等PR条线提供媒体传播服务;(2)面向各类企事业单位、政府部门、培训机构、电商平台等提供智库服务;(3)面向各类电商渠道方、品牌方、商家、供应链公司等提供“千电万商”生态圈服务;(4)面向各类初创公司提供创业孵化器服务。

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,免费注册体验全库)基于电商行业17年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【关键词】 王俊杰永辉超市
【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”