(电子商务研究中心讯) 投资建议:开店加快+科技赋能有望驱动二次腾飞。维持2017-2019年EPS预测0.19/0.27/0.34元,维持目标价11.7元,增持。
2017年业绩维持高增长。公司发布业绩快报,2017年实现营收/归母净利583.95/18.02亿元,同比+18.61%/45.06%,净利率3.09%(同比+0.56pct),扣非净利16.93亿元,同比+55.79%,EPS0.19元。其中Q4营收/扣非净利150.87/3.22亿元,同比+23.50%/16.95%。
开店加快和营运效率提升促业绩增长,业绩符合预期。(1)开店加快促收入增速提升:根据官网,预计2017年新开绿标店/超级物种/永辉生活121/26/200家,同比多开43/26/173家,预计同店增速近2%;(2)营运效率提升促利润大幅增长:公司不断优化供应链,合伙制及赛马机制降低生鲜损耗率、提升毛利率,北京、华东、四川等次新区规模效应显现,盈利持续向好;(3)创新业务短期亏损扩大:2016年云创亏损1.16亿元,2017年云创扩张大幅加速预计亏损短期扩大;(4)资金运用效率提升:预计全年利息收入超1亿元。
开店加快+CPI回升有望驱动收入增速再提升,携手腾讯加快科技赋能有望二次腾飞。随着次新区和创新业态逐渐成熟,开店有望再提速,2018年预计红绿标/超级物种/永辉生活有望新开150/100/800家,CPI回升利好同店,收入增速有望再提升。携手腾讯加速转型科技型、平台型零售企业,参股红旗连锁、家乐福等,加快同业科技赋能。
风险提示:行业竞争加剧,开店速度不及预期,CPI大幅下滑等。（来源：国泰君安 文/訾猛 彭瑛 陈彦辛；编选：中国电子商务研究中心）
