(电子商务研究中心讯)　　摘要：日前，中国电子商务研究中心高级分析师张周平在接受《大公报》记者就“阿里IPO”事件采访时表示，通过此次上市回购雅虎约40%股票以及合伙人制度对董事会成员的指定、合伙人持有的股权，马云虽持有8.9%的股份，但却牢牢掌握着阿里的控制权。

    以下为该报道全文：《阿里问鼎美国历来最大IPO 马云将获更多控制权》

    在本港上市食“闭门羹”的阿里巴巴，美国时间周二终于向美国证监会递交上市申请。根据招股文件显示，虽然未有列明发行股数及上市日期，但以阿里估值高达1210亿美元(约9438亿港元)计算，集资规模料达200亿美元(约1560亿港元)，有望问鼎美国历来最大单一新股。有分析指出，上巿后主席马云将获得该集团更多的控制权。而马云则扬言：集团最少生存102年横跨3个世纪。

　　尽管阿里并未披露发售股数和招股价范围，若以现有已发行股数和每股估值40元至50美元(约312元至390港元)计算，反映阿里截至4月底止，内部估值介乎969亿元至1210亿美元(约7558亿至9438亿港元)。虽然估值较今年初高出一倍，但较市场预先估计介乎1500亿至2000亿美元(约1.17万亿至1.56万亿港元)为保守。

　　阿里表示，尚未决定是在纽约证交所还是在Nasdaq上市。根据上市文件显示，当中列有10亿美元(约78亿港元)“登记费”，作为计算上市费用。《金融时报》引述知情人士指出，填写该数字纯粹为程序所需，阿里集资规模将达200亿美元(约1560亿港元)，将超越VISA于2008年上市时的196.5亿美元(约1533亿港元)集资额，成为美国史上新股王。

　　雅虎退出阿里董事会

　　阿里在上巿文件中亦解释合伙人制的安排，阿里15年前在杭州的一间民宅内成立，目前由28名合伙人掌控。这28名高层，将组成一个拥有提名多数董事“专属权”(Nomination Rights)的合伙人团队。而阿里上巿后的董事会成员数目将由目前的4名增至9名董事，阿里已提名其中三位，包括创办人马云、执行副主席蔡崇信及软银创办人孙正义，其余6名董事的身份仍有待进一步披露。不过，根据与雅虎和软银主要股东达成的协议，在原来董事会4名董事包括：马云、蔡崇信、孙正义及雅虎首席发展官Jacqueline Reses等，其中Jacqueline Reses将在阿里上市后，从董事会辞职，而软银将仅能提名一位董事进入阿里董事会。

　　上市文件又披露，阿里两大股东雅虎及日本软银，目前分别持有22.6%及34.4%股权，马云持有8.9%股权，阿里执行副主席蔡崇信则持有3.6%股权。分析指出，雅虎和软银将可能成为阿里IPO的最大受益者，但尽管二者持有阿里的股份，却不具备太大的控制权，因雅虎必须在阿里IPO案中出售约40%的持股，或者在IPO之前将这些股份直接卖回给阿里。

　　上巿后马云获更多权力

　　中国电子商务研究中心高级分析师张周平表示，通过此次上市回购雅虎约40%股票以及合伙人制度对董事会成员的指定、合伙人持有的股权，马云虽持有8.9%的股份，但却牢牢掌握着阿里的控制权。

　　此外，阿里近来展开了规模达数十亿美元的一系列并购交易，以拓展其在电子商务外的业务。中国电子商务研究中心互联网金融部助理分析师钱海利对此指出，阿里在上市前的一系列并购投资举动，一方面是为提升IPO估值，另一方面是避免上市后并购令成本增加。

　　马云不讳言，在资本市场庞大利益的诱惑背后，有着无比巨大的无情和压力，直言今次集团在国际资本市场上，必会由于规模、期待值、国界意识、文化冲突、区域政经等议题上，遇到空前绝后的挑战和压力。(来源：《大公报》 文/李洁仪 杨楠)