(电子商务研究中心讯)　　摘要：近日，网经社高级分析师张周平在接受中国经济网记者采访时指出，阿里赴美上市，或将面临集体诉讼风险。集体诉讼的风险其实对于很多企业来说，都是存在的。而淘宝上百万卖家，假货很多，很容易被人揪着打。

　　“留给阿里的时间已经不多了。”网经社高级分析师张周平在接受媒体采访时称，阿里选择现在上市，是迫于“对赌协议”的时间制约。据了解，阿里曾与雅虎在2012年达成协议，规定阿里有权在IPO之际回购雅虎持有的一半股权，前提是阿里要在2015年12月之前完成上市。

　　以下为该报道原文全文，原题：《阿里上市时机被雅虎京东倒逼假货问题或成定时炸弹》

　　近日，阿里巴巴集团(以下简称阿里)已向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申请文件。一纸招股书瞬间搅动了全球资本市场，使得阿里再成焦点。不过，目前招股书信息披露不完整，最终融资额未定，阿里的IPO大幕仍在徐徐拉开。赴美上市被马云称为“意味着阿里即将遭遇空前绝后的挑战和压力”，而成功上市后的最大赢家据称并非马云，而将是阿里第一大股东日本软银。

　　业内人士认为，从大环境来讲，当下并不是阿里赴美上市的最佳时机，不过迫于与雅虎之间的协议，马云必须迎难而上。顺利的话，从提交招股书到正式上市，大约需要2-3个月的时间。

　　网经社高级分析师张周平在接受媒体采访时也指出，阿里赴美上市，或将面临集体诉讼风险。集体诉讼的风险其实对于很多企业来说，都是存在的。而淘宝上百万卖家，假货很多，很容易被人揪着打。

　　中国经济网记者就此致电阿里相关工作人员，截至发稿，未收到回复。

　　“留给阿里的时间不多了”

　　据《华尔街日报》报道，持续两个月的科技股大跌另投资者想起了世纪之交的那场.com危机。自今年3月初以来，一些被爆炒的科技股纷纷大跌，Twitter、Workday等跌幅达到30%至70%，这使得科技股泡沫再度兴起的争论重新上演。

　　在这样的大背景下，把自己定位为“全球最大的在线及移动电子商务公司”的阿里于5月6日向美国证券交易委员会提交了IPO招股书。消息一出，Twitter、Google等美股上市公司股价应声下跌，而阿里大股东雅虎股价逆势上扬。

　　招股书显示，围绕电商业务的资产是阿里此次上市的主打，主要包括三大部分：一是中国电商业务，包括淘宝网、天猫商城和聚划算三大平台，以及B2B业务平台1688.com；二是国际电商业务，包括alibaba.com和全球速卖通；三是云计算和互联网基础设施，包括阿里云和万网。

　　其实，早在2013年9月，阿里本欲在香港上市，因港交所不承认马云坚持的“合伙人制度”导致上市计划搁浅。2014年3月16日，阿里宣布启动在美国的上市事宜。

　　“留给阿里的时间已经不多了。”网经社高级分析师张周平在接受媒体采访时称，阿里选择现在上市，是迫于“对赌协议”的时间制约。据了解，阿里曾与雅虎在2012年达成协议，规定阿里有权在IPO之际回购雅虎持有的一半股权，前提是阿里要在2015年12月之前完成上市。

　　据悉，2005年8月，阿里以39%的股权和35%的投票权，换来雅虎的10亿美元加雅虎中国资产，以解燃眉之急。马云将在阿里上市后通过“湖畔合伙人”制度及投票协议加强对公司的控制权，使得后期回购雅虎股权的忧虑得以消除。

　　此外，阿里和京东一直在抢占上市先机。“在这个市场上，只有人记得第一，没有人会记得第二。”有业内人士对于阿里和京东的上市之争明确指出。

　　互联网实验室董事长方兴东在其认证微博上表示，阿里最终放弃理想之地走下策，因为对马云来说当下时间比地点更重要，无论是应对微信和京东的竞争，还是了结收购雅虎造成的巨债困局，留下的时间都不多了。

　　假货问题成定时炸弹？

　　“假冒伪劣商品或是阿里上市前后的定时炸弹”，网经社网络零售部主任莫岱青在接受媒体采访时表示。

　　马云曾在公开场合无奈地表示，淘宝不是假货的制造者，而是假货的最大受害者。

　　尽管阿里在计划上市的近两年时间内一直在努力打假，但假货泛滥的问题并不能轻易被解决。就在今年4月底，《华尔街日报》还报道，跟踪假冒产品公司NetNames的产品经理Haydn Simpson称，NetNames从奢侈品牌到服装生产商在内的众多客户估计，淘宝上号称是其产品的商品中，有20%至80%为假货。

　　而阿里自己公布的数据显示，仅2012年一年，阿里就处理了侵权商品信息9400余万条，对各种有违规行为会员处罚九十多万人次。不过，阿里可以对平台上的假冒现象进行“查处，堵截和引导”，却似乎无法根除它。

　　马云坦陈，假冒伪劣已经成为影响网上交易平台健康发展的毒瘤，“为了打假，要多少钱给多少钱，上不封顶”。

　　5月15日的《华尔街日报》报道称，阿里宣布每年将支出超过1610万美元来打击旗下网店中的假货，并简化打假流程。2012年，阿里的打假措施终于促使美国贸易代表办公室将淘宝网从其“恶名市场”名单中移除。不过，有商业机构不断施压该办公室，称淘宝清除疑似假冒商品的措施仍不够，对售假行为缺乏实质性的威慑作用。

　　网经社高级分析师张周平在接受媒体采访时指出，阿里赴美上市，或将面临集体诉讼风险。作为最发达和成熟的资本市场，美国上市公司要接受更严格的法律环境，甚至可以说，针对上市公司的诉讼，在美国已经形成一个成熟的产业链，背后捆绑着做空机构、律所、股民的多方利益。集体诉讼的风险其实对于很多企业来说，都是存在的。而淘宝上百万卖家，假货很多，很容易被人揪着打。

　　分析称，2013年10月的瑞士奢侈品企业历峰集团状告巴基斯坦的电商Tradekey.com一案中，Tradekey.com因售假被判败诉，如果阿里赴美上市成功，该案可能将为受损品牌在未来状告淘宝提供有迹可循的判罚案例。对淘宝来说，这无疑不是个好消息。

　　业内人士表示，尽管阿里方面多次整治淘宝等平台的假货问题，并取得了一定效果，但由于阿里选择在美国上市，双方对于信息披露的标准和沟通都存在一定的差异，因此一条假货信息都随时可能引爆美国媒体的传播甚至投资人的质疑。对阿里而言，天猫平台的推出或许是解决办法之一，但目前主营业务依然在淘宝C2C领域。因此，加强平台管理，并在美国树立较为正面的形象，将是阿里上市前后的重要任务。

　　VIE架构引资本市场担忧

　　目前，资本市场对于阿里的估值差异很大，最低有800亿美元，最高达2600亿美元。

　　而影响阿里估值的，除了具体业绩和想象空间之外，还有VIE架构(可变利益实体)、合伙人制度以及错综复杂的关联交易等对于资本市场来说十分敏感的话题。

　　公开资料显示，可变利益实体，也称为协议控制，是指被投资企业拥有实际或潜在的经济利益，但该企业本身对此经济利益并无完全的控制权，而实际或潜在控制该经济利益的主要受益人需要将此VIE做并表处理。

　　有业内人士称，对外资限制的TMT(数字新媒体)产业，在VIE架构下顺利实现私募股权融资及上市做大。过去十余年间，中国最优秀的互联网公司正是通过VIE得以敲开海外资本市场的大门。

　　不过，国内并未出台有关VIE架构的具体法律规定，VIE在我国一直游走在“灰色”地带，政府有关部门对此态度也不明确，保留、约束和取缔的声音并存。而近年在国家层面出台的相关通知使得VIE架构的不确定性显著增强。

　　回望2011年的“支付宝事件”，当时的马云在股东反对、董事会未通过的情况下，利用VIE架构单方面把支付宝从阿里剥离出去，转至个人控股的一家中国内资公司，一度让马云深陷“契约精神”的舆论漩涡，阿里亦经历了严重的信誉打击，同时也引发了美国资本市场对于VIE的担忧。

　　“支付宝事件已经给美国投资者造成心理阴影。”网经社互联网金融部助理分析师钱海利在接受媒体采访时指出，利用VIE这种特殊的结构来规避政府监管，同时转移资产将是投资者极大的顾虑，特别是阿里已有了关于VIE的“案底”。（来源：中国经济网 文/张浩然）