(电子商务研究中心讯)　　公司近期发布投资公告: ①公司董事会审议通过了《关于使用部分超募资金投资建设电商物流中心(洽洽工业园)项目的议案》、《关于使用部分超募资金投资建设坚果分厂(洽洽工业园)建设项目的议案》,项目总投资额度为3.47亿元,包括电商物流中心(洽洽工业园)项目总投资1.46亿元及坚果分厂(洽洽工业园)建设项目总投资2.01亿元;②为解决新建洽洽工业园(涵盖电商物流中心、坚果分厂以及后续项目投资)用地需要,同时为有效的减少关联交易,促进规范运作,拟使用超募资金2.15亿元收购集团持有的合肥华康资产管理有限公司的100%股权;③拟使用自有资金对公司全资子公司进行增资。

　　评论:

　　继续落实电商的战略性发展,加码电商投入,增强线上订单处理能力。2015年以来公司已经确定了电商的战略发展地位,并相应作出了资源倾斜,从人才招聘、生产采购和营销等方面综合给予支持,响应效率大幅提高,随着电商业务的发展,也极大带动了公司整体面貌的更新。2016年公司电商目标较2015年大幅提高,建设电商物流分拣中心显得迫切,目前淡季日处理线上订单约1万单左右,休闲食品电商下半年高峰日更多,现有的合肥总部分拣能力缺口将暴露,项目建设完成后形成年完成B2C业务3600万单、B2B业务1800万箱的规模,达产后最高可满足20亿收入规模要求。

　　坚果分厂建设,丰富品类,增强竞争力。坚果是休闲食品电商最畅销品类,也是当前休闲食品电商龙头得以崛起的品类,当前丰富品类是所有休闲食品电商的趋同战略,公司由传统炒货为主的线下销售转向线上发展,坚果品类短板必须补足,公司建设坚果分厂,新增高档坚果系列产品生产线1条,豆类系列产品生产线1条,茶瓜子系列产品生产线1条,并建设配套的附属设施。项目建成后年可生产高档坚果系列产品3000吨,豆类系列产品25000吨,茶瓜子系列产品6000吨,达产后预期收入10.6亿元。

　　线下调整,着力提高渠道效率效益。受线上快速增长触动,公司整体文化趋于进取,线下受大环境影响增速平稳,当前预计正在渠道调整,后续效果可期。

　　投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价25.00元。我们预计公司2016-17年的每股收益分别为0.83元和0.91元,目标价相当于2016年30倍市盈率。我们看好公司下半年电商表现再上台阶。

　　风险提示:如果电商增长不达预期将影响公司估值提升。(来源：安信证券；编选：中国电子商务研究中心）