(电子商务研究中心讯)　　事件描述

　　森马服饰立足于大众消费领域,打造包括成人休闲装“森马”和童装“巴拉巴拉”为代表的多品牌集群;近期预披露实际控股人及关联人拟减持股份公告,公司股价短期出现较大幅度下挫。

　　事件评论

　　减持以大宗交易方式完成,意在提升股票市场流动性、完善股东结构。公告披露信息显示,公司股东邱坚强、邱艳芳、郑秋兰计划减持股份数量合并计算累计不超过1.30亿股,占公司总股本比例4.8246%。此次减持主要考虑大股东持股比例占80%以上、股票流动性偏低,通过大宗交易减持可在不影响二级市场的情况下提升股票市场流动性,引进战略投资者、完善股东结构;大股东减持资金将用于发展公司相关项目。

　　休闲装业务发展平稳,童装业务基于新开店铺实现两位数增长。经过长期发展,大众休闲装市场品牌布局及渠道渗透已臻完善、行业步入存量竞争阶段,公司休闲装业务亦保持平稳发展;受益于儿童人口增长及消费升级的中高端童装仍处成长期,报告期内新开店铺主要集中于购物中心业态,受新开店影响童装业务全年有望实现20%增长。

　　渠道结构逐步优化,快反政策持续推进。森马服饰凭借品牌、客户及产品优势强化电商业务布局,于2015年成立电商子公司、统一管理电商业务运营,前三季度电商业务报表层面约实现营收12亿元,全年有望实现20亿(同比增速达80%)、销售贡献接近20%;线下渠道层面,公司加大购物中心布局,未来通过产品提升占据线下流量入口。此外,公司积极推进现货布局、适当降低期货比例,在提升产品时尚度的同时减轻潜在的新品研发及库存风险。

　　持续关注现货制及海外渠道推进进展。在服饰消费潮流快速迭代的背景下,为提高响应速度、合理控制库存风险,公司以高效供应链为支撑、积极推广现货制;为开辟增长空间,公司在进一步丰富品牌阵营的基础上扩大渠道覆盖面,布局中东及东南亚市场,持续关注海外渠道布局;此外,大股东及集团层面亦积极布局儿童相关产业,期待后续进展。看好公司未来发展,预计2016-2017年EPS为0.62元、0.76元,对应估值15倍、13倍,维持“买入”评级。(来源：长江证券；编选：中国电子商务研究中心）