(电子商务研究中心讯)　　苏宁云商(002024)

　　公司1-3Q2017营收同比增长26.98%，实现归母净利润6.72亿元

　　10月30日晚，公司公布2017年三季报，1-3Q2017实现营业收入1318.82亿元，同比增长26.98%，实现归母净利润6.72亿元，折合成全面摊薄EPS为0.07元，而上年同期为-3.04亿元，实现扣非归母净利润-1.85亿元，上年同期为-9.63亿元，符合业绩预告。公司还预告2017年归母净利润8.7-9.7亿元，同比增长23.75%-37.95%，折合成全面摊薄EPS为0.09-0.10元。

　　单季度拆分来看，公司3Q2017实现营业收入481.36亿元，同比增长36.95%。实现归母净利润3.80亿元，上年同期为-1.82亿元。

　　综合毛利率下降0.55个百分点，期间费用率下降1.52个百分点

　　1-3Q2017公司综合毛利率为13.91%，较上年同期下降0.55%。期间费用率为13.69%，较上年同期下降1.52%，其中销售/管理/财务费用率分别10.82%/2.71%/0.16%，较上年同期分别变化-1.20%/-0.32%/0.00%。

　　零售、物流、金融三大业务协同发展推动业绩增长

　　报告期内，公司深化互联网零售模式，实现业绩较快增长。(1)零售业务：线下截至9月30日，拥有各类店面1,521家，其中1-9月新开店面105家，关闭调整94家。可比店面销售收入同比增长4.39%，单三季度同比增长3.59%；线上三季度苏宁易购APP日均活跃用户数同比增长83.2%，线上实体商品交易总规模807.25亿元，同比增长55.64%。(2)物流业务：拥有仓储及相关配套总面积628万平方米，快递网点近20,000个，覆盖352个地级城市、2,810个区县城市。社会化营业收入(不含天天快递)同比增长144.83%。(3)金融业务：前三季度总体交易规模同比增长174%。

　　上调盈利预测，维持买入评级

　　我们根据三季报的收入及业绩复苏情况上调对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.10/0.06/0.06元(之前为0.06/0.06/0.03元)，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　一线城市地产行业景气度下降，居民消费需求增速未达预期。(来源：光大证券 文/唐佳睿；编选：中国电子商务研究中心）