(电子商务研究中心讯)　　国家统计局于1月18日发布的每月网上购物数据大致符合我们的预期。至十二月为止在线体育用品GMV同比增长32%达，到人民币5660亿元，反弹十一月的21%年率。作为出现在十一月下旬的新的消费贷款的相关规定可能影响十二月的数字，十二月的一个健康的32%的增长率在缓解一些对于中国网上购物GMV可能减缓的担忧。国家统计局的数据表明整个季度阿里巴巴GMV的同比增长26%，大致与我们的预测的同季度增长27%相同。

　　阿里巴巴定于2月1日宣布12月季度预览和想法。基于的GMV增长，我们预计季度上升率和佣金率持续上升，将导致综合收入达人民币798亿(同比增长50%)，与舆论一致。我们估计合并菜鸟后核心商务激增到701亿元，同比增长51%，而我们的预测菜鸟会达到人民币35亿元。我们估计中国零售启激增47%达到人民币598亿元，包括在线营销服务和其他启如HEMA超市同比增长41%。我们预计阿里云将增长94%，达到人民币34亿，有轻微的损失。我们预测数字媒体单位同比增长33%，达人民币54亿。我们预计非GAAP净收入达人民币276亿。

　　12月问的结果以外，我们不知道我们的19财政年度的顶线是否太软。我们预测在18财政年度营收同比增长达55%并将在19财政年度下降至37%，将在GMV三角洲的剩余部分来自取率的缓慢增长。然而，我们看到即将到来的12个月内电子商务的竞争可能会加剧，这可能导致更高的GMV增长和加大促销刺激销售。菜鸟投资加速也会加快物流混合率的上升。另一方面，我们认为，如果竞争和投资加剧，我们假设的非GAAP净利润率只有1%的下降也可能是慷慨的。总的来说，该股历史上曾有过最高的增长率，而且在底线上也没有处罚过软性，所以即使在更高的底线和更软的底线的情况下，我们认为它也能表现得很好。我们期待着衡量管理层在未来几个季度获得市场份额的信心。

　　将TP放宽0.5%至208美元；维持买入

　　收入是不变的，但由于竞争，我们调整我们的净利润1%(财政年度18/19/20)反映盈利能力略低。TP是一个基于SOTP(见第4页)风险：竞争、宏观、投资。（来源：德意志银行 文/Han Joon Kim,Eileen Deng 编选： 网经社）