(电子商务研究中心讯)　　核心观点:

　　1、打造“互联网+先进制造业”构架,全力推进数字化进程。

　　2017年11月27日,国务院印发了《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》,标志着我国工业互联网顶层设计正式出台,为开创我国工业互联网发展新局面指明方向。传化网积极响应国家方针政策的号召,与广大制造业企业连接起来,深度赋能制造业,帮他们搭上工业互联网快车,从而推动供给侧结构性改革和智能制造的进程。

　　在传化看来,工业互联网发展过程中,架构设计是核心。

　　2018年,公司将全面聚焦传化网战略发展目标,重点要拼下“三大必赢之战”:平台化和数字化经营,互联互通,供应链服务平台;培育“两大基础”:金融服务和智慧物流商城。公司在业务方面,成立五大事业部,同时成立智能化中心提供技术支持。

　　2、启动Baas区块链即服务平台,实现公司物流效率和盈利能力的提升。

　　2017年11月公司正式启动BaaS区块链即服务平台,将区块链作为底层金融基础设施,以BaaS的形式提供不可篡改,提供一个公开透明的金融服务应用。平台将提供三大块解决方案:

　　区块链存证服务、基于区块链的供应链金融服务以及区块链账本和数据服务。传化智联Baas平台致力于后Saas服务时代的“区块链+业务”实践,在提供区块链技术的底层服务的同时,提供各类成熟的区块链解决方案。目前,公司区块链技术的开发还处于早期阶段,主要在“易货嘀”的相关业务上有所应用,包括监督冷链运输过程、推出冷链币等。长期来看,区块链技术有望提高各类服务效率和质量,助力打造智能货运网络。

　　3、加速布局物流公路港城市物流中心实体网络,升级建设互联网物流平台。

　　公司根据三大国家物流规划,在全国公路运输关键节点共选取了10大交通枢纽以及160个全国性重点基地,拟建设及运营共计170个实体公路港,以打造全国性的公路港实体网络,实现货物与车辆的集聚与匹配,为构建中国公路物流网络运营系统打下坚实的基础。

　　同时,互联网物流平台方面,公司通过基于互联网、云计算等技术针对不同用户群体和交易场景构建了陆鲸、易货嘀与支付平台、运单管理平台、智能仓储管理平台及客户的企业信息管理系统等平台进行无缝链接,形成互联互通的物流服务网络,实现全网运力调度采购及监控、货物车辆集聚管理以及交易信息撮合匹配,并对交易过程产生的数据进行挖掘与分析。

　　4、积极进行金融及创新增值业务。

　　公司针对货主、物流企业、货运司机等一揽子金融服务需求,致力于打造四大金融服务板块,逐步培育多元化的金融利润中心。2017年,公司先后成立了传化支付公司,并获得了商业保理资质、融资租赁资质、互联网金融业务资质和保险经纪牌照,通过提供定制化的金融服务增强传化网黏性,并围绕基于传化网实现的一单到底业务场景与大数据挖掘,开发了税易保、货嘀保、招商保等7款保理产品,汽车租赁、设备租赁、物业租赁等融资租赁产品,以及车辆险、货物险等10余个保险产品。金融及创新增值业务处于快速发展阶段,需要投入较多的资源用于取得相应资质并推动公路港业务升级,丰富生态圈,提升传化网的综合价值。

　　5、投资建议。

　　考虑传化智联面对物流细分行业继续扩张,预计公司2017-2019年实现归母净利润6.1、8.8、11.5亿元,EPS为0.19、0.27、0.35元,对应当前市值的估值为82、57、43倍。考虑到公司在公路物流领域的龙头地位,给予“推荐”评级。

　　风险提示:物流行业复苏不及预期;传化网进展不及预期。(来源：方正证券 文/王健辉 安永平；编选：中国电子商务研究中心）