(电子商务研究中心讯)本文主要重点分析全球范围内各国电商市场风格与龙头格局，寻找我国跨境电商海外出口的市场空间。同时我们将重点解读当前市场普遍关心的热点问题：随着各国加强跨境电商税收监管，以及市场野蛮扩张即将结束，未来跨境电商的发展趋势。重点推荐：A 股市场上在出口、进口及综合配套服务三大领域形成产业协同发展的稀缺龙头——跨境通。

需求端：海外市场电商发展各异，跨境电商存在巨大蓝海空间。欧美发达国家，传统零售巨头与电商竞争进入白热化阶段，电商龙头初步成型，但市场集中度较低，自营型跨境电商依托成本优势具有较大发展空间；而其他新兴国家，具备较大人口红利，网络基础完善，同时本土电商起步较晚，电商渗透率极低，为我国跨境电商提供了快速发展的沃土。

政策端：税收影响逐渐吸收，中美贸易战中长期或促进行业发展。我国政府报告多次提及跨境电商和海外仓建设，推动行业发展。欧盟税收政策影响逐渐吸收，加速推进行业进入规范化时期。中美贸易打响，不改跨境电商成本优势，长期或推动B2C 发展。

市场现状：野蛮扩张即将结束，寻找流量红利外的新生力量。当前我国跨境市场依然处于流量红利推动下的野蛮扩张时期，未来随着行业逐渐成熟，提升客户体验感等软实力成为企业核心，而产品差异化、规模集中化、平台化、流量转换率等指标成为继续推动企业成长的关键因素。

重点推荐：高成长跨境典范-跨境通。跨境通是A 股市场上同时具备出口、进口及综合配套服务三大领域形成产业协同发展的稀缺龙头。而中美贸易战，经测算对公司收入影响不足5%，且从贸易层面讲，关税提升将进一步加剧美国本土零售成本，有利于促进跨境电商B2C 发展。

2018 年公司首要发展目标依然是规模的快速增长，从数据端与技术端入手，在物流体系、供应链体系、自有品牌体系、智能客服、智能营销体系等层面打造核心竞争力，不断推动销售额的快速增长。此外，现金流、库存优化持续推进，成果有望在今年加速落地。同时公司将重点推进电子网站平台化、本地化，服装网站自主化、品牌化发展。考虑到优壹和增持的前海10%股权并表，预计18Q1 业绩增长50-80%，全年净利润有望达到13 亿，同比增长70%+（可比同比增长45-50%），目前市值286亿，对应18PE22X，当前估值正处于底部，建议底部布局，可给予18 年30X 估值，目标价25.80 元。

风险提示：行业政策风险；进口等新业务培育低于预期；库存及现金流压力。（来源：招商证券 文/孙妤 刘丽 编选：电子商务研究中心）