(电子商务研究中心讯)

投资要点

亚马逊是电商、云计算以及人工智能领域的全球领先企业。亚马逊的发展史向我们展现了一家始终坚持自己经营理念，不断创新，成为领先市场的科技公司的典型案例。本篇报告的关注重点在：(1)亚马逊是如何成为世界上最大的“百货商店”，即打造全球电商王国，(2)在公司发展的过程中，亚马逊是如何在公司发展的不同阶段，始终坚持科技创新投入，不断突破，完善公司的商业链条，并且成为领先市场的科技巨头。

Prime会员计划让飞轮转起来：亚马逊于2005年推出以2天免运费送达货物为主要内容的Prime会员计划以来，目前在全球至少有6800万会员。这些会员购物黏性极高，每年在亚马逊上花费金额至少比非会员多306美元。庞大的会员数使得亚马逊可以推行自有品牌从而达到控制成本，提高经营利润率的效果，此外买家数量的增加刺激卖家数量的迅速扩张，使得亚马逊第三方销售市场迅速扩大，大大丰富了可选商品的种类，提高用户的购物体验。

物流的建立和完善让飞轮转得更快：亚马逊采取自建物流的方式，一方面为自营商品提供送货服务，另一方面为第三方卖家提供FBA服务即卖家将商品存储到亚马逊仓库，由亚马逊统一进行管理和发货，这使得第三方卖家同样可以参与Prime会员计划，优化了管理效率。物流体系的不断完善大大改进了用户的购物体验，此外亚马逊不断健全“最后一公里”物流，为生鲜，当日达等服务提供物流支持。

云计算市场的领头羊：亚马逊于2006年开始推出云服务平台AWS，由于起步较早，规模得以快速扩大，目前是全球云服务的领头羊，市场份额多过2-5位之和。AWS板块以超过40%的增速快速增长，同时由于其主要是提供基础设施的属性，具有经营性利润率不断提升的优势，目前为25%。云计算领域因其前期投入高，用户粘性强等原因具有“强者恒强”的特征，预计AWS将不断扩大自己的领先优势。

亚马逊成为科技巨头正是其始终坚持为客户服务的经营理念，不断创新的必然结果，这些因素为中国的互联网科技公司的发展起到指导意义。

从股价驱动因素来看，作为科技股的亚马逊除在互联网泡沫时期经历股价大跌，之后凭借其成功的经营理念，挖掘驱动公司盈利的新业务云计算，市场给予较大的估值溢价。

风险提示：分析框架变化及全球经济环境重大变化与预期不符。（来源：公众号：张忆东策略世界 文张忆东；编选：电子商务研究中心）