(电子商务研究中心讯)一、事件背景

2018年6月25日消息，美团点评在香港联合交易所申请IPO，招股书于6月25日正式对外披露，如若IPO成功，美团将成为港股近十年来最大的互联网平台公司。

美团点评招股书中透露，本次发售所得款项净额35%用于升级技术并提升研发能力、35%用于开发新服务及产品、20%用于有选择地进行收购或投资于与公司业务互补并符合公司策略的资产及业务，以及10%用作营运资金及一般企业用途。

据了解，美团最近一次融资是在2017年10月，获得由腾讯领投的40亿美元F轮融资，投后估值为300亿美元。

美团从单一团购业务出发，到后期逐步扩展到包括互联网外卖、在线旅游、生鲜电商、网约车、共享单车等在内的本地生活服务相关领域，美团有自己的逻辑和考量。

2015年，美团完成与大众点评的收购，在原有的团购、外卖业务外又充实了大众点评擅长的到店服务，是美团网重点建平台、建生态的一年。在团购和O2O时代的战争中获胜后，美团开始开辟新战场。

2015年，美团先后共设立了外卖配送事业群、酒店旅游事业群、到店事业群，2017年12月，美团构建起新到店事业群、大零售事业群、酒店旅游事业群以及出行事业部四大业务体系，并成立战略与投资平台。

经过近8年的发展，美团的定位也从单一服务品类提供商，发展成为多品类的生活服务电子商务平台。

对此，国内知名电商智库电子商务研究中心（100EC.EN）发布电商快评予以点评，供媒体记者参考。

二、专家观点

美团如何撑起数百亿美金估值？

对此，电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾认为，业务的广泛性是美团点评高估值基础，美团点评作为一家综合性生活服务电商平台，其业务涵盖了人们吃喝玩乐行等生活的方方面面。以此前阿里巴巴收购饿了么的金额来看，美团餐饮外卖的估值相比于饿了么只高不低，再加上美团到店、酒旅、新业务的成长性等，其数百亿美元总估值足以支撑。

此外，陈礼腾进而认为，模式的特殊性使得美团点评高估值成为可能。美团点评作为一家生活服务电商公司，其模式在中国乃至世界范围内都没有与之类似的上市公司，所以特殊的模式使得美团点评高估值成为可能。

另外，不同于阿里巴巴、京东这样的实物商品销售，美团是一家技术服务提供商，做的是服务类行业。为更多的消费者提供更多的服务，为更多的商家提供更多的解决方案，持续进行技术创新及有选择地进行战略合作、投资和收购；关注大众、刚需、高频服务种类，并扩张至其他服务种类。服务的多样性及技术赋能程度对于平台的高价值有很大的作用。

美团通过聚焦大众、刚需、高频的生活服务品类，创建了真正覆盖全国的“线上+线下”业务模式，服务对象由需求端扩展至供应端，提升了整体服务行业的互联网渗透率。未来，美团若能对于各个业务之间进行更加紧密的联系，实现多元化业务下的服务一体化，这将成为美团获得高估值的又一筹码。

此时上市的意义何在？

据招股书显示，截至2017年12月31日，美团现金及现金等价物及短期投资共计452亿元，看起来并不缺钱。对此，陈礼腾认为，美团涉及的业务范围广泛，包括了餐饮外卖，到店、酒店和旅行，打车、零售、摩拜单车等，现在又多了出行。美团点评的餐饮外卖、到店、酒旅等多个业务都在行业里排名领先。但另一方面，多元的业务也让美团点评有很多竞争对手，在线外卖有饿了么；在线旅游有携程、同程、飞猪等；交通出行有滴滴出行、ofo等。这些平台要么是久经沙场亦或是资金充足。面对多方的竞争，充足的资金支持就成为了必不可少的条件，400多亿的资金也显得僧多粥少。此外，截至目前美团已进行了七轮融资，越到后期融资越难。

另一方面，陈礼腾认为，从今年4月30日起，港交所上市新规允许“同股不同权”的公司在港申请上市。受政策利好影响，一大批互联网独角兽争相上市，除美团之外，小米、同程艺龙、映客、蜜芽宝贝、华兴资本等均在赴港上市途中。加快上市步伐，对于资金的争夺更加有利，对于竞争对手来说也更有压力。

亏损减半 多元扩张利弊同存

招股书显示，美团点评2017年收入339亿元人民币。2015年至2017年调整后净亏损59.14亿元、53.53亿元、28.52亿元。陈礼腾指出，从美团的发展轨迹来看，不难看出其亏损主要因为它多线作战并在各个业务线均有强有力地对手。

今年年初，美团正式切入布局以烧钱见长的出行领域。3月美团打车强势登陆上海，凭借对乘客以及司机端的大额优惠补贴，与滴滴展开一场“打车大战”。另外，还重金收购了单车行业巨头“摩拜”。

对此，陈礼腾认为，美团点评的扩张速度之快，导致其很难在短期内实现盈利。由于多业务的并行，其需要承受很大的压力，对于团队的协同以及资金的运作需要较高的水平。美团作为有个性的服务平台，在风险中毅然前行。现在，美团所要做的，是把故事讲好，让市场知道，虽然我们现在不赚钱，但未来值得想象。

美团盈利有何底气？

尽管美团未能盈利，但其具备盈利的能力，只是美团选择投入到更具发展前景的新业务中。

招股书显示：2017年，它的年交易用户数为3.1亿，同比增长20%，去年12月的月度活跃用户数为2.89亿。此外，2017年，美团一共完成58亿笔交易，人均交易笔数为18.8笔，其中交易笔数排名前10%的头部用户年人均交易98笔。 而在商家数和骑手数方面：2017年年度活跃商家从2015的200万，2016年的300万，增加到2017年的440万。2017年第四季度，美团的日均活跃配送骑手为53.1万，全年自有配送网络配送单数为29亿，占全部订单的70%，其余由商家自己配送。

除此之外，美团提供了包括线上的消费者服务和商家数字化解决方案（包括在线营销工具，即时配送基础设施，基于云的企业资源规划系统，支付系统，供应链和融资解决方案），通过到店、酒店和旅游服务将用户引流至线下，通过即时配送服务网络和出行网络来连接用户与商家之间的缝隙。

陈礼腾指出，美团点评已经在生活服务电商领域建立起领导地位，拥有庞大的用户（商户）基础以及配套的服务体系，这些都将成为美团未来盈利的基础。而美团能否持续规模盈利，主要取决于销售及营销成本能否下降。经过长期的投入，及技术的不断改进，成本结构在不断完善，而在用户规模及附加价值不断提升的条件下，盈利将成为可能。