(网经社讯)本周投资建议:微贷网在纽约证券交易所(NYSE)挂牌上市,股票代码为“WEI”。微贷网IPO定价为每股10美元,将发行450万股美国存托股票,拟融资约4500万美元。其IPO承销商为摩根士丹利、花旗和尚乘集团(AMTD)。
探明历史:国内“互联网+汽车金融”先行者,打造车贷垂直市场:微贷网于2011年7月8日上线运营,主打互联网+汽车金融,打造了车贷市场标准化发展模式,为中小微企业与个人用户提供一站式金融服务,累计交易额已突破2000亿大关。2018年4月28日,微贷网当选为中国互联网金融协会常务理事单位。微贷网累计融资金额超过数十亿元,投资方来自汉鼎股份、国盛金控、浙商创投、嘉御基金等机构。
纵览行业:小微企业所有者汽车拥有率提升,推动中国汽车抵押贷款需求持续高升:在中国经济持续增长和政府优惠政策的推动下,中国的小微企业数量以13%的年复合增长率快速增长,但它们的融资需求仍然得不到满足。2017年,34万亿元小微企业融资需求未能满足,占比49%,到2022年,小微企业融资需求预计将增长14%,到2022年将达到66万亿元。汽车抵押贷款是资产贷款最常见的类型之一。2017年,中国汽车抵押贷款的贷款额为2230亿元,预计2022年将达到16170亿元,CAGR49%(招股书)。我国汽车抵押贷款的渗透率远低于美国和其他发达国家,并且预计从2022的0.7%上升到2022的3.4%。小微企业所有者汽车拥有率提升,我们认为将会推动中国汽车抵押贷款需求持续高升。
解析业务:以单一的车贷产品,到逐步构建汽车金融生态系统:微贷网收入的主要来源是向借款者和投资者收取的服务费,其收入构成有四部分,包括贷款撮合服务费、贷后服务费、其他收入和净融资收入。微贷网主要提供的产品包括:汽车贷款、其他有担保贷款、无担保贷款。主要收入来自汽车抵押贷款业务,2016年、2017年、2018年上半年,通过平台推动和发起的汽车抵押贷款总额为454亿元、802.2亿元和356亿元,分别占同期贷款总额的94.7%、82.7%和79.8%。公司从单一的车贷产品,到以车贷为核心、集合汽车金融价值链上的各种产品服务,微贷网逐步构建出了一整套以小微金融服务为基础的业务生态系统。据OliverWyman报告,微贷网的车贷成交量连续三年遥遥领先。2018年前三季度,未经审计总收入29.20亿元,净利润4.95亿元(已超过去年全年总额)。
细剖优势:中国第一家“抵押登记+GPS系统”汽车抵押模式:微贷网是中国第一家“抵押登记+GPS系统”特征的产权贷款形式引入的自动筹资产品,取代了传统的汽车保管模式,从此成为行业标准。2017年汽车贷款平台市场份额约为35%。在中国所有市场贷款平台中,微贷网在2016年和2017年的贷款额排名第二。具有较强品牌名称和更强风险管理能力,同时提供较低的投资回报。重视技术研发,对技术投入逐年增长,技术人员数量不断增加,注重升级技术基础设施和增强数据分析能力,2018年上半年研发支出6721.4万元(+97%)。风控特色明显,逾期率明显优于其他已上市P2P企业的逾期率水平,在各放款年度逾期时间超过1个月的逾期率均稳定在1%以下。
上周板块综述:a)量价:上周上证综指上涨3.09%,成交额环比上升25.72%;深证综指上涨6.17%,成交额环比上升31.45%;沪深300指数上涨2.85%,成交额环比上升14.94%;中小板指数上涨5.02%,成交额环比上升31.87%;创业板指数上涨6.08%,成交额环比上升30.57%;智能制造(中证)指数上涨7.12%,成交额环比上升28.88%;新三板做市指数上升0.66%,成交额环比上升1.69%;整体而言,本周各大盘指数均呈不同程度的上涨趋势;成交额方面,各大指数均有不同程度的上升。
上周表现十佳:上周,物联网、云计算、人工智能、虚拟现实、3D打印、5G产业链分别上涨4.03%/6.97%/9.64%/7.20%/10.86%/1.98%,车联网、机器人分别下跌-6.03%/-0.44%。个股涨幅前十名分别为小羽佳、易建科技、金点物联、杰事杰、火柴互娱、天智航、中源智人、华灿电讯、皓华网络、安软科技。个股跌幅前十名分别为楼兰股份、大树智能、九州量子、智冠股份、赞普科技、科慧科技、捷世智通、今日创、领耀科技、海鑫科金。
上周TMT产业投融资情况回顾:1)上周增发情况:上周“智造”板块的增发预案共有4起,具体请参见第三章。2)上周IPO排队、辅导情况:上周无新三板“智造”公司进入IPO排队、辅导阶段。3)上周TMT行业发审委审核结果:上周2家新三板“智造”公司通过TMT行业发审委审核。4)上周一级市场投融资追踪:上周一级市场投融资追踪情况如下表所示,我们统计到7起投融资情况,其中硬件大类下的项目最多,共4起。金额较高的优客工场2亿美元,由全明星投资All-StarsInvestment、易凯资本等投资。
风险提示:行业政策风险,各种监管和经济因素导致贷款余额和贷款额增长放缓。（来源：安信证券 文/诸海滨 编选：电子商务研究中心）
