(网经社讯)新春伊始苏宁收购万达百货。2019年2月中旬,苏宁宣布收购万达百货旗下全部37家门店,构建线上线下到店到手全场景的百货零售业态,为用户提供更丰富的数字化、场景化购物体验。由于此次收购并没有达到上市公司“重大事项”的披露标准,因此我们预计标的交易金额不超过79亿元。公开资料显示,万达百货在全国的37家门店大都位于一、二线城市的CBD或市中心区域,会员数量超400万人。

完善全场景智慧零售生态布局。苏宁一直致力于构建全场景智慧零售生态系统,实现从线上到线下,从城市到乡镇的全覆盖,为用户搭起随时可见、随时可触的智慧零售场景,满足在任何时间、任何地点、任何服务的需求。对苏宁来说,此次收购万达百货,更是其全场景零售能力全面输出的最新案例:苏宁将通过输出智慧零售CPU能力,突破传统百货概念,从数字化和体验两方面改造供应链,打造全新的百货核心竞争力,补强百货这一重要拼图,进一步完善全场景、全品类布局;在快速锁定优质线下场景资源的同时,进一步推进商品供应链变革,更能够为上市公司带来收益增厚。

加速供应链深度融合,苏宁成立快消集团。2019年初苏宁宣布成立快消集团,作为新成立的家电、消费电子等五大商品集团之一,快消集团将统筹管理线上超市、苏宁小店、苏鲜生以及红孩子的商品运营管理,集中采购、招商和人力资源,加速快消品的供应链融合。我们认为,通过成立快消集团,实现线上苏宁超市,线下苏鲜生、苏宁小店的供应链整合,形成以区域前置仓为共享生鲜的物流平台,建立起超市体系多渠道融合、本地化网购、社群化品牌营销的运营特色,才能真正的让智慧快消全面赋能供应商,提升利润。

盈利预测和投资评级:根据公司业绩预告上调盈利预测,维持买入评级。我们预计公司2018-2020年销售收入2465.53亿元、3171.75亿元、3925.26亿元;分别同比增长31%、29%、24%;由于公司2018年四季度出售阿里股权,公司预计增厚净利润52.08亿元,上调公司盈利预测,预计2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为128.31亿元、24.37亿元和56.99亿元,分别增长205%、-81%和134%;预计公司2018-2020年EPS分别为1.38元、0.26元和0.61元,对应当前股价PS为0.45倍,维持“买入”评级。

风险提示:线上交易增速下滑;收购整合效果不达预期;房租、人工等主要成本上涨;同店增速下滑。（来源：国海证券 文/谭倩 编选：网经社-电子商务研究中心）