(网经社讯)行情回顾：中信家电指数跌幅0.77%，跑赢大盘，位列29 个一级板块涨跌幅第6 位。家电二级版块中，白色家电、黑色家电、照明设备及其他下跌，小家电上涨，涨跌幅分别为-0.96%，-0.52%，-0.03%，1.14%。

白电线上量额齐增：奥维云网（AVC）线上推总数据显示，2019 年9 月冰箱线上市场零售额为21 亿元，同比增长10.5%，零售量为116 万台，同比增长19.6%；线上洗衣机市场零售量为155.8 万台，零售额为19.9 亿元，分别同比增长20.4%和12.1%，均价同比下降4.6%；空调电商整体市场零售量规模为61.9 万台，同比增长11.9%，零售额规模为17.8 亿元，市场增速仅为4.4%。本月行业竞争愈加激烈，均价同比下降8.4%，为2823元。

分析点评：我国线上消费正在蓬勃发展，国家统计局数据显示，2019 年1-8 月，全国网上零售额为64393 亿元，同比增长16.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.6%。与线下相比，线上渠道在企业成本的控制、新兴产品的营销等方面具有天然优势。包括双11、618、818 在内的各类促销活动应接不暇，为家电线上渠道的销售吸引了足够的关注。

尽管家电行业整体与2018 年及2019H1 遭遇负增长，但线上渠道却依然保持着较高的增速。据奥维云网数据，2019 年1-9 月空调、冰箱和洗衣机累积线上零售额同比增速分别为13.4%、12.5%和16.1%；线下零售额同比增速分别为-11.4%、-7.2%和-4.9%，这与线下消费部分地向线上渠道转移不无关联。

与此同时，线上渠道市场份额的竞争也愈发激烈，白电市场各品类均价都出现不同程度的下滑，零售量因此快速提升，而零售额增速相对较低。我们认为，线上渠道更加符合眼下我国年轻人的消费习惯，同时线上商品的性价比相对更高，对消费者更具吸引力，线上渠道在全渠道的占比将会进一步提升。

同时新零售模式也逐渐进入大众视线，下沉市场的线上渠道也在不断拓展。我国白电市场目前渗透率已经达到较高水平，提升空间较小，存量市场是未来各品牌竞争的主要区域。龙头企业凭借其产品和品牌优势，将在线上占据更大的市场份额，市场集中度将进一步提升，推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家。

智能家电增速可观：家电产业近两年增长放缓。根据奥维云网数据显示，2017-2018 两年家电产业整体增长分别为11.8%和1%，2019 年1-8 月中负增长成为了常态。智能家电成为了行业获取增长的新方向。IDC 近日发布的《中国智能家居设备市场季度跟踪报告》显示，2019 年上半年中国智能大家电市场出货量约为2838 万台，同比增长22.8%。

其中，冰箱、洗衣机、空调等大家电产品增长尤为明显。随着5G、IoT 以及人工智能等技术的日益成熟，智能家电市场将成为唤醒家电行业增长的新方向。

分析点评：随着我国居民生活水平日益提高，消费者对于家电的要求也越来越高，而最引人关注的无疑是各类智能化产品。中怡康预测，到2020年，白色家电、生活电器、厨房电器的智能化率将分别达到45%、28%和25%，智能家电未来5 年将累计带来1.5 万亿元的市场需求。今年1 月29日，十部委联合印发《进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方案》，其中明确指出要支持绿色、智能家电销售，促进家电产品更新换代。

我们认为，智能化是家电行业发展的必经之路，也将是近几年行业增长的来源。在传统家电逐渐步入成熟期后，替换需求将在市场中占据主导地位，智能家居能够满足人们对于品质生活的需求，符合我国消费升级的趋势，将得到快速发展。其中以智能电饭煲、智能热水壶为代表的智能小家电具有功能实用、外观小巧、价格较低等优点，更受消费者的欢迎，推荐关注苏泊尔、九阳股份；白电龙头也积极布局智能化产品，凭借研发能力和品牌优势，有望占据智能家电大部分市场份额，推荐关注美的集团、海尔智家。

本周家电板块整体下跌，但跑赢大盘。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线：第一，白电龙头优势突出，所涉及产品广，技术开发产业链完善。推荐美的集团，格力电器，海尔智家；第二，受益于地产复苏，推荐厨电板块：华帝股份，老板电器；第三，关注黑色家电优势企业，积极探索增量方向，关注海信电器，TCL集团。

风险提示：房地产市场不景气；原材料涨价；行业竞争增大；系统性风险。（来源：长城证券 文/蔡维 编选：网经社）