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研报:中信证券:工业富联:制造巨头引领工业互联浪潮 给予增持评级
发布时间:2019年11月22日 09:37:36

(网经社讯)公司是全球电子制造和工业互联网巨头,积极从传统电子制造业向工业互联网智能制造服务转型,增长潜力巨大。未来有望充分受益于5G+云化趋势。我们预测公司2019-21 年EPS 为0.90/1.00/1.15 元,对应PE 分别为18x/16x/14x。
首次覆盖,给予“增持”评级
历经风雨磨砺,终成全球电子制造龙头。公司是全球最大的电子产业科技制造服务商,同时在工业互联网领域积极探索。近年公司营收呈不断上升趋势,2018年主要业务产品通信网络设备/云服务设备分别增长20.82%/27.27%。目前公司拥有自己的工业云、5 座无人工厂、10 条熄灯生产线;智能化、自动化生产水平居于行业领先地位。
公司是5G 和云化趋势下的核心受益标的。2019 年5G 网络商用拉动了通信行业资本开支,刺激相关设备产品需求。根据OVUM 的预测,随着5G 建设规模的扩大,全球运营商的资本开支将重回增长,2022 年将达到3554 亿美元。公司5G CPE 已实现量产出货,5G 通用模组、5G 小基站均已获得核心客户订单。
2019 年上半年,公司云服务设备增长同比增长15%,在行业小年整体下滑的情况下逆势增长。我们认为随着行业景气度复苏,明年公司云服务设备业务将继续保持高速增长。根据IDC 报告,2020 年5G 智能手机出货量将占智能手机总出货量的8.9%,达到1.235 亿部。5G 的发展也会带来智能手机换机潮,公司手机机构件业务有望受益。
工业互联网平台先驱,软硬融合打造产业新生态。据前瞻产业研究院专家测算,我国工业互联网2018 年规模约为5313 亿元,2023 年将达到万亿元规模,待发掘空间巨大。富士康多年积累的技术与经验改变了世界先进制造的格局,转型工业互联网是富士康30 年发展的历史必然。富士康用“雾小脑+富士康工业云平台+专业云”三大层级共同打造了全要素、全产业链和全价值链的工业互联网平台。我们看好未来五到十年,富士康集团向“智能制造+工业互联网平台”的生态模式成功转型。
风险因素:下游产品市场波动风险;汇率波动风险;关联交易风险。
投资建议:公司作为电子制造业龙头企业,响应技术发展趋势,积极转型为工业互联网企业,有望开启新业务成长引擎,我们预测公司2019-21 年EPS 为0.90/1.00/1.15 元,对应2019-21 年净利润为预测178.57/198.254/227.98 亿元,对应2019-21 年PE 分别为18x/16x/14x。首次覆盖,给予“增持”评级。(来源:中信证券 文/杨泽原 徐涛 顾海波 刘雯蜀 编选:网经社)

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