(网经社讯)投资要点

酒水：1）白酒：线上渠道将成为触达年轻消费者的重要媒介，低线城市需求旺盛。阿里线上渠道白酒销售额12.35 亿元，同比+86.98%。分品牌看，茅/五/泸销售额市占率分别为12.68/10.50/7.71%。Mob 研究院统计，以茅台为首的白酒线上消费者逐渐向下沉市场不断拓展，四五线城市或将成为白酒新的增长发力点。腾讯调研数据显示，80、90 后饮用白酒的主要场景是聚会、商务应酬等，而非主动选择，白酒消费年轻化仍任重道远，线上渠道将成为重要的触达年轻消费群体的媒介。2）啤酒：线上消费以年轻白领和学生居多，成品牌宣传重要通道。阿里线上渠道啤酒销售额1.32 亿元，同比+43.63%。分品牌看，哈尔滨、青岛、百威销售额排名前三，市占率分别为14.8/9.9/8.9%。

乳制品：1）液态奶：春节临近带动液态奶高增长。12 月，阿里线上渠道液态奶销售额10.96 亿元，同比+70.60%，其中白奶、酸奶、低温奶销售额分别为5.2/3.0/0.3 亿元，同比+53.8/106.1/82.0%。分品牌看，蒙牛、伊利、光明销售额分别为2.7/2.0/0.5 亿元，同比+164.5/87.2/39.3%。

12 月，蒙牛金典进行年终促销，线上售价环比下降13%；但整体而言，6 月至今件均价持续上升，叠加旺季来临，预计价格战将延续缓和趋势。

2）芝士奶酪、黄油：芝士奶酪高增长，黄油略有波动。芝士奶酪、黄油销售额分别为1.08/0.56 亿元，同比+28.61/-8.45%。。3）奶粉（婴幼儿）：海外奶粉占据主流，爱他美独占鳌头。婴幼儿奶粉销售额10.02亿元，同比+2.01%。爱他美 /飞鹤/ A2 销售额为1.8/0.8/0.7 亿元，同比-4.39/+12.56/-0.24/%；市占率分别为18.0/8.0/7.3/%。

膳食营养补充剂：消费客群年轻化将支撑起行业长期成长。12 月，阿里线上渠道膳食营养补充剂销售额20.23 亿元，同比+6.5%。其中海外膳食营养补充剂销售额10.37 亿元，同比+112%。分品牌看，Swisse、汤臣倍健、肌肉科技12 月销售额分别为1.39/1.38/0.37 亿元，同比+50.56/+31.33/+1.98%，市占率分别为6.9/6.8/1.8%，对应11 月市占率环比-0.7/+0.2/-1.1pct。

休闲食品：年货礼包热卖，龙头表现亮眼。12 月，阿里线上渠道休闲食品销售额92.2 亿元，同比+30.36%。其中坚果、饼干、糕点品类销售额分别为24.4/16.1/14.0 亿元，同比+62.54/+29.79/28.00%，占比为26.5/17.5/15.2%，对应11 月占比环比+5.2/-1.8/-0.7pct。分品牌看，行业龙头三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为13.5/6.9/4.9 亿元，同比+ 47.2/47.1/35.3 %。分单品看，年货礼盒装畅销、客单价上移，坚果礼盒最受欢迎。三只松鼠销售额最高的分别是年货坚果大礼包、每日坚果及巨型萌宠大礼包，累计销售额超过3 亿元。

调味品：复合调味料保持高增长。12 月，阿里线上渠道调味品（日常调味品+复合调味料）销售额5.7 亿元，同比+0.82%。其中日常调味品销售额1.5 亿元，同比-27.21%；复合调味料销售额4.2 亿元，同比+17.04%，复合调味料成为带动调味品行业增长的主要动力。分品牌看，海天、海底捞、好人家（天味）、千禾销售额分别为0.36/0.33/0.31/0.18亿元， 同比+88.91/52.98/104.86/132.57% ； 市占率分别为6.34/5.74/5.35/3.24%，对应11 月市占率环比-0.85/+0.58/+2.37/-0.65pct。

复合调味料大力开拓线上渠道，品牌效应带动龙头线上销售额及市占率快速提升，传统调味品逐步重视电商渠道，行业仍处于高速增长阶段。

风险提示：阿里系线上数据代表性不完整，线上渠道情况与公司整体情况不符，食品安全风险，宏观经济波动，消费需求减弱。（来源：东吴证券 文/杨默曦 马莉 宗旭豪 编选：网经社）