(网经社讯)壹网壹创发布2019 年业绩预告。预计2019 年实现归母净利润2.11-2.28 亿元，同比增长30-40%；对应4Q19 实现归母净利1.15-1.31亿元，同比增长31-49%；其中非经常性损益约1482 万元。
美妆×电商赛道高速成长，龙头公司享受行业红利。2019 年“双十一”壹网壹创实现GMV35
亿元，同比增长91%。根据星图数据统计，2019年“双十一”活动中手机数码类、家用电器类和美妆个护类产品仍稳居全行业前三，美妆个护品类以预售额高达46.8%的占比凸显其增长潜力；根据阿里披露，“双十一”全行业148
个品牌销售额过亿，其中美妆类目占32 个席位。根据统计局数据，2019 年化妆品限额以上零售额同比增长12.6%，维持高景气度。
壹网壹创以创意营销为核心竞争力，保持较低而稳定的掉单率，持续扩充品牌与品类实现高增长。创意营销为核心、数据驱动和效果量化，壹网壹创以百雀羚、OLAY
等爆款案例与较低而稳定的品牌流失率证明了自身的专业运营能力。代运营服务行业中，龙头公司具备经验积累等先发优势，将不断整合资源、承接更多品牌、进一步提升市场份额；此外，我们认为美妆是站在营销能力顶端的品类，看好美妆代运营服务商向日化、玩具、食品、母婴等其他领域的降维扩张。
盈利预测与投资建议：预计2019-2021 年公司营业收入分别为15.0/20.5/25.9
亿元，同比增长48.5%/36.1%/26.7%，归母净利润分别为2.3/3.1/4.1
亿元，同比增长39.5%/38.0%/29.8%（若剔除4Q19收到的政府补助，预计2020
年归母净利润同比增速为47%）。参考可比公司估值情况，综合考虑壹网壹创所处赛道的景气度优势及规模扩张潜力，给予公司2020
年53xPE，对应合理价值207.30 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：品牌将电商渠道收归自营或变更服务商；新品牌拓展不达预期；成本摊薄效果不达预期；电商行业、美妆行业景气度下降。（来源：广发证券 文/洪涛 旷实 朱可夫 编选：网经社）
