(网经社讯)在线娱乐1-2 月表现超预期，中概相关标的本周持续上涨，但A 股在前期涨幅较多的情况下出现回调。A 股传媒下跌1.06%，涨跌幅在申万一级行业中排行倒数第三。湖北广电（在线教育）、华策影视（假期剧集热播，再次证明内容实力）、世纪华通（估值较低的游戏股）表现抢眼，游戏、超高清视频等前期表现较强的板块回调较多。海外哔哩哔哩（腾讯再次入股）、爱奇艺、虎牙（布局在线教育）、网易、腾讯等视频游戏，外部环境影响物流但不改电商长期趋势，拼多多阿里巴巴京东等电商均有较好表现。

       高层肯定电子商务、网络教育、网络娱乐等新兴消费的发展，再融资新规为A 股科技创新再注活力。2 月16 日《求实》杂志文章指出，要加快释放新兴消费潜力，积极丰富5G 技术应用场景，带动5G 手机等终端消费，推动叠加电子商务、电子政务、网络教育、网络娱乐等方面消费。再融资新规发布，A 股的科技创新标的融资环境改善，密切留意世纪华通、三六零、凯撒文化、平治信息、恒信东方、凯文教育、科斯伍德等公司再融资的进展。

        游戏视频、电商、在线教育是中长期产业趋势，继续看好。市场担心复工后游戏、视频新媒体等在线娱乐、在线教育的边际影响减弱，我们认为内容监管环境边际改善在线娱乐消费景气度上行、新的流量分发格局下内容议价力的提升以及5G 应用仍是全年确定的产业逻辑，游戏 视频新媒体中长期投资价值仍然成立；目前中小学仍停课不停学，以在线教育开展课程，此次加速在线教育的市场教育；电商，虽然远程配送与商品制造供应短期受到外部环境影响，但也加速了低线城市的市场教育、生鲜电商需求较快提升。

       推荐主线：

       游戏：短中长期均受益。推荐完美世界、三七互娱、吉比特、世纪华通、游族网络、金科文化、中文传媒，海外推荐腾讯控股、网易

       视频新媒体：短中长期均受益。推荐标的：芒果超媒、新媒股份，关注东方明珠（在线教育） 捷成股份，海外推荐哔哩哔哩，关注爱奇艺

       广告：密切跟踪消费类广告主信心的影响。推荐标的：分众传媒（中期复苏逻辑不变）、每日互动（大数据帮助当前外部环境）、三六零、华扬联众（布局直播电商）

       教育：部分地区公考、研究生考试受外部环境影响延后，关注中长期。推荐标的：中公教育、立思辰

       出版：短期受外部环境影响，逢低布局。推荐标的：中信出版、新经典

       影视：短期受外部环境影响，关注中长期影院整合，及优质内容公司竞争力提升。推荐标的：光线传媒、华策影视、万达影视、中国电影

       风险提示：行业政策监管进一步趋严，产品表现不及预期，5G 及相关应用落地不及预期。（来源：申银万国 文/林起贤 袁伟嘉 任梦妮 袁航 编选：网经社）