(网经社讯)事项：2020Q1 实现收入23.8 亿，同比增长127%，实现净利润4073 万元，同比增长86%，经营性现金流净额为3959 万，同比增长128%；拟非公开发行股票不超过4224 万股，募集资金总额不超过24.66 亿元。

评论：Q1 业绩持续高增，超出市场预期。Q1 实现收入23.8 亿，同比增长127.37%，主要由于多多平台的注册用户和订单量增长较快，推动交易收入持续增长所致；毛利率水平略有下滑，主要由于网上商品交易成本上升所致，我们认为未来有持续提升的空间；整体费用控制较为有效，呈现下滑趋势；经营性现金流净额同比增长128.44%，主要由于销售商品回款较好，验证公司产业链地位和竞争力提升。

拟定增募资不超过24.66 亿元，加速产业互联网战略落地。公司拟非公开发行募集资金总额不超过24.66 亿元，分别投向国联股份数字经济总部建设项目（3.44 亿）、基于AI 的大数据生产分析系统研发项目（4.91 亿）、基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统研发项目（6.14 亿）、基于云计算的企业数字化系统集成应用平台研发项目（4.76 亿）、以及补充流动资金（5.4 亿），我们认为定增项目有望加速“平台、科技、数据”战略落地，持续提升竞争力，加速业务发展。

成长逻辑不断验证，龙头竞争力持续凸显。公司之前成立涂多多、玻多多、卫多多三大平台实现高速发展，2020 年1 季度，涂多多、玻多多、卫多多收入同比增长113%、128%、111%；同时，公司已逐渐兑现跨品类拓展的逻辑，2019 年新投资设立纸多多、肥多多和粮油多多，其中纸多多和肥多多在成立当年已实现盈利。整体来看，公司大宗品类的拓展、多多电商平台交易的渗透率提升，国联资源网活跃会员的转化率提升三大业务逻辑不断得到验证，加速收入和利润持续高增长，龙头优势地位持续凸显。

投资建议：我们维持预测公司2020-2022 年归母净利润为2.39 亿、3.64 亿、5.28 亿元，对应PE 为66 倍、43 倍、30 倍.参考可比公司估值，同时考虑到公司成长空间广阔，成长逻辑通顺，且竞争力较强，业绩有望持续高增长，给予公司2021 年50 倍PE，维持目标价129.08 元，维持“强推”评级。

风险提示：市场竞争加剧；新品种拓展不及预期。（编选：网经社）