(网经社讯)快递行业公布6 月数据：业务量增长36.8%，单票收入同比下降9.4%，环比增长2.1%。1）业务量：6 月完成74.7 亿件，同比增长36.8%，其中同城、异地、国际件增速分别为24.3%、39.7%、30.2%。上半年累计完成338.8 亿件，同比增长22.1%。其中，同城、异地、国际件增速分别为10.6%、24.7%及20.9%。

2）行业收入：6 月收入797 亿元，同比增长23.9%。上半年累计收入3823.8亿元，同比增长12.6%。3）单票收入：6 月10.67 元，同比下降9.4%，跌幅收窄，环比增长2.1%。单月单票收入连续四个月同比下降。上半年平均单票11.29 元，同比下降7.8%。4）网购渗透率不断提升：1-6 月网上实物商品零售额4.35 万亿元，同比增长14.3%，而社会消费品零售总额17.23 万亿，同比降11.4%，实物网购占社零比继续提升至25.2%，环比增0.9%。

上市公司6 月数据：顺丰业务量增速继续领跑。1）6 月业务量增速：顺丰（84.22%）>圆通（54.56%）>韵达（42.7%）>申通（39.69%）>行业（36.8%）。

其中顺丰增速连续9 个月领跑。公司19 年5 月推出特惠专配产品后，效果显著，自19 年10 月以来已经连续9 个月增速行业最快。同时，今年以来公司时效件业务维持了较好的增速。

2）环比看，顺丰业务量增长8.3%，行业仅增1.2%，韵达略有下降。

3）上半年业 务量增速：顺丰（81.4%）>韵达（29.9%）>圆通（29.8%）>行业（22.1%）>申通（16.8%）。

4) 行业集中度：CR8 达84.1%，同比提升2.8 个百分点，环比下降0.3pct。6 月顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为9.2%、17%、15.7%、11.6%，顺丰环比提升0.6%，同比提升2.4个百分点；韵达同比提升 0.7%，圆通提升1.8%，申通提升0.2%。
单票收入：韵达环比显著提升，通达系价格竞争有所缓和。1）同比：6 月顺丰单票17.89 元，同比降22.9%（系因产品结构性因素）；申通2.07 元，同比降27.4%；韵达2.36 元，同比降25.8%；圆通2.16 元，同比下降28.3%。2）环比：韵达大幅提升15.7%，圆通环比提升3.5%，申通降2.3%，顺丰则基本持平，略降0.7%。通达系价格竞争显缓 和迹象，待后续观察。韵达今年以来单月收入首次实现增长。3）上半年累计看：顺丰单票18.4 元，同比下降22%，韵达2.4 元，下降28%，圆通2.37 元，下降25.6%，申通2.5 元，下降22%。

业绩预告：申通快递发布业绩预告，预计上半年盈利0.69-0.89 亿，同比下降89.3%-91.7%，去年同期盈利8.32 亿；测算公司Q2 盈利0.1-0.3 亿，环比Q1下降48%-82%，同比下降93%-98%。

投资建议：

1）看好快递行业长期发展，网购市场的高景气，稳健的传统电商平台，已经成为行业中坚力量的新型电商拼多多，更新型直播带货等网购模式，均 催化网购渗透率不断攀升，推动业务量快速增长，也反映了行业需求潜力尚未释放结束。

2）重点推荐顺丰控股：公司逻辑不断强化，我们提出：公司时效件驱动因 素或发生趋势性变化，即“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费；而公司特惠专配产品到2022 年有望独立贡献10 亿+利润体量；中长期维度看，我们认为鄂州机场投产并达到理想状态下，将通过提升飞机利用率、发挥集货功能来降本增收，全方位提升顺丰航空货运经济性。

3）通达系快递，我们认为当前行业业务量增速高景气，中期等待行业格局变化，重点关注A 股中精细化管理典范的韵达股份，关注改善逻辑的圆通以及低估值的申通。

风险提示：经济大幅下滑，价格战明显扩大。