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研报:长江证券:格局困境下的价格博弈
韩轶超 冯启斌 鲁斯嘉长江证券股份有限公司发布时间:2020年07月24日 10:31:54

(网经社讯)事件概述

据亿豹网报道,7 月中旬以来,义乌市场快递涨价,涨价幅度在5 毛到1 元之间。

事件评论

价格回归成本,竞争趋于理性:去年以来,快递价格竞争持续加剧,行业从降成本进入降派费阶段。作为全国核心产粮区的义乌,成为竞争“风暴眼”,快递价 格严重偏离全网平均运营成本,这不仅依赖总部补贴的支撑,也牺牲了其他市场的派件利益。在总部盈利承压、网点不稳定因素增加背景下,价格回归成本,竞争趋 于理性,符合当下快递各方利益。值得注意的是,此次涨价尚未上调派费,网点派件业务依然承压。

电商的快递,平台的竞争:我们观察到,拼多多等平台包裹占比提升拉低全行业包裹价值,但快递费用占行业包裹价值的比例却持续下行。这意味着,电商的持 续繁荣,一定程度上是建立在物流基础设施反哺商业基础上的。目前,阿里巴巴已实现入股通达,进一步巩固产业链话语权。阿里巴巴正站在竞争与转型的关口,一 方面,面临低客单价流量平台的冲击和竞争;另一方面,面对同城零售、本地生活等新商业场景的探索与尝试。快递价格理性上涨,对阿里巴巴利大于弊。

价格反弹,而非反转:价格战是低成本、同质化行业难以回避的话题。从中期来看,首先,成本的阶段性趋同、充裕的在手资金,以及电商平台均势策略,决定 了电商快递难以快速出清,非稳态格局下,价格战将持续存在。其次,当前通达系之间缺乏必要的利益共同体,联盟并不稳固。再次,极兔快递、众邮快递和顺丰特 惠专配等新进入者,或将对现有格局造成一定冲击。因此,此次涨价趋势能否延续,依然存在不确定性。我们倾向于认为,此次涨价是价格反弹,而非反转。

格局决定盈利,趋势决定空间:在我们的框架中,中国快递是时效快递与经济快递组成的二元结构市场,二者竞争格局迥异:时效快递格局稳固,经济快递尚待破局。

对经济快递而言,非稳态的竞争格局决定了中期盈利将处于下行周期,建议重点寻找个股改善的阿尔法机会,以及悲观预期修复或需求超预期带来的板块贝塔机会。

重点推荐时效件增速回升、竞争优势凸显的顺丰控股;成本加速改善、管理显著提升的圆通速递。建议关注精细化管理的韵达股份;砥砺改革、具备左侧投资机会的申通快递

风险提示

1.快递行业竞争超预期;

2. 快递需求不及预期;

3. 加盟商管理风险。

浙江网经社信息科技公司拥有17年历史,作为中国领先的数字经济新媒体、服务商,提供“媒体+智库”、“会员+孵化”服务;(1)面向电商平台、头部服务商等PR条线提供媒体传播服务;(2)面向各类企事业单位、政府部门、培训机构、电商平台等提供智库服务;(3)面向各类电商渠道方、品牌方、商家、供应链公司等提供“千电万商”生态圈服务;(4)面向各类初创公司提供创业孵化器服务。

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【关键词】 义乌市场快递涨价
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