(网经社讯)根据公司公告，公司将第一期限制性股票激励计划预留部分授予核心骨干3 人，合计共5.58 万股。授予价格为55.27 元/股。此次授予限制性股票限售期为12 月、24 月、36 月，可解除比例分别为25%，25%，50%。合计摊销费用304.19 万元。

此次股权激励计划业绩考核目标与此前首次授予考核目标一致。三位激励对象均为公司核心业务人员，彰显了公司对于内部核心骨干的重视程度，也体现了公司完善的激励制度。公司发布股权激励突出的是底线思维，考虑的是真实落实骨干激励，并不代表业绩指引。

根据淘宝网数据，网创12 月GMV 同比增长约60%，2020 年全年GMV 合计增长约50%。此外公司此前官宣双十一网创签约品牌GMV 破50 亿，同比增43%+，另外上佰破20 亿。目前网创新增3 大类目服务，6 大类目跨界服务，新客户拓展如泡泡玛特、圣牧、君乐宝、盐津铺子取得优异表现。

部分新增项目不计入GMV 仍贡献利润，预计利润增速高于GMV 增速。

展望未来，当美妆电商红利减少后，代运营增速和估值或出现分化，网创的基本盘美妆代运营稳定高增，且公司积极探索新增长点，为5 年后持续高增布局，突破现有TP 传统职能：1）孵化轻食类自有品牌，将打造爆品的能力变现；加强公司的品牌迭代能力和复制能力。2）通过内容电商拓展视频平台代运营，从品牌服务商到内容服务商，从TP（淘宝）扩展至XP（抖音、快手等平台）。这背后是公司管理团队的勇于探索、格局和远见，未来业绩和估值有望持续提升。

我们一直认为网创不是普通代运营商角色，商业模式迭代升级为内容服务商，服务模块化渗透市场，并将发力自有品牌。当前流量碎片化趋势下，品牌的崛起时间缩短，如何延长品牌生命周期至关重要。未来更有价值的公司将是有品牌迭代能力和复制能力的公司。考虑到公司收购上佰，投资速网，给予公司20-21 年3.4/5 亿业绩预期，对应PE 52/36 倍，坚定看好公司未来发展，维持“买入”评级！

风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争激烈、品牌拓展不及预期。