(网经社讯)公司发布2020 年业绩预告，预计2020 年收入同比增长30-40%，实现归母净利润4.02-4.56 亿元，同比增长50%-70%，略低于市场预期。公司作为国内萌系小家电开创者，不断拓宽产品矩阵，从厨房电器进入母婴、家居环境等领域，市场反馈良好，未来业绩有望持续稳健增长，维持“增持”评级。

Q4 线上竞争激烈，成长空间犹存。公司发布2020 年业绩预告，预计2020 年实现营业收入34.9-37.6 亿元，同比增长30-40%；实现归母净利润4.0-4.6 亿元，同比增长50%-70%。对应20Q4 单季度实现营业收入10.0-12.7 亿元，同比增长3%-31%；实现归母净利润0.8-1.3 亿元，同比增长-20%至33%，略低于市场预期。四季度小家电线上竞争激烈，公司加大了促销力度以及费用投放，叠加上年同期基数较高以及Q4 部分备货需求提前至Q3 等因素，从而使得财务端表现承压。随着公司品牌效应逐渐增强及品类不断的推陈出新，预计未来仍有较大成长空间。

整体经营稳健，盈利能力有所提升。由于原材料价格上涨以及费用投放等因素，四季度利润端增速环比下滑较多。全年来看公司毛利率水平整体维持稳定，预期2020 年归母净利率约处于10.7%-13.0%区间，同比有所提升。主要原因为：

1) 受疫情影响，公司费用投放节奏进行调整，全年销售费率同比有所下降；2）公司利用闲置募集资金和自有资金进行现金管理，收益同比增加，增厚利润。

公司利润增速仍将快于收入增速。

品类推陈出新持续，萌系小家电领航者。公司为国内萌系长尾小家电开创者，产品设计外观圆润，色系偏暖，结合品牌名称使得萌系品牌形象深入人心，且性价比高，深受年轻群体欢迎。公司在厨房小家电基础上积极拓展产品矩阵，进入母婴及环境个护家电领域，20Q4 针对冬季保湿取暖需求，公司陆续推出空气加湿器、暖脚器、浴室取暖器等单品，市场反馈良好，未来仍有增长空间。

风险因素：行业竞争环境显著恶化；新品研发和销售进展不及预期；原材料成本上涨。

投资建议：公司作为创意小家电领域龙头企业，紧抓消费年轻化趋势，积极利用线上渠道进行创意内容营销，天猫京东销售占比合计约80%左右，新品拓展能力优异，业绩增长稳定。结合公司2020 年业绩预告，调整公司2020/21/22年EPS 预测至2.78/3.40/4.13 元（原20/21/22 年EPS 预测为3.00/3.59/4.41元），对应PE 为42/34/28 倍，维持“增持”评级。