(网经社讯)事件：阿里2020Q4 实现营业收入2,210.84 亿元，同比增长37%；若不考虑高鑫零售并表的影响，收入同比增长27%；Q4 实现Non-GAAP 净利润592.07 亿元，同比增长27%。

用户基数领先，客均消费提升。2020Q4 阿里年活跃买家数达7.79 亿人，环比增加2,200 万人；移动端MAU 达9.02 亿人，环比增加2,100 万人；在商品供给扩大和用户体验优化的推动下，淘宝特价版本季度实现强劲增长，截至2020 年底淘宝特价版年度活跃消费者超过1 亿人，2020 年12月的MAU 也突破一亿。20Q4 阿里年ARPU 达541 元/人，同比提高90元/人，用户心智和消费频次持续提高。

电商销售稳健，新零售/云计算驱动增长。（1）零售业务：Q4 中国零售市场实现收入1,536.79 亿元，同比增长39%；本季度天猫实物GMV 同比+19%，快消和家装品类增长强劲，消费电子品类同比增长加速；本次双十一活动期间实现GMV 达4,982 亿元，同比增长26%，超过470 个品牌销售破亿元；天猫平台在新品研发、营销方面的价值持续凸显，双十一期间共发布3,000 万款新品，新品销售产生的GMV 同比增长35%。

淘宝直播营销效率持续优化，2020 全年淘宝直播GMV 超过4,000 亿元；天猫国际2020 年在线品牌和商家数量同比增长60%，Q4 天猫国际GMV 同比增长超过100%。Q4 平台广告+佣金收入达1,019.19 亿元，同比增长20%，淘宝APP 首页改版后引入了更多互动功能，Q4 淘宝首页推荐带来的页面访问量同比强劲增长超过90%。Q4 盒马门店数达246 家，同期公司完成高鑫零售的收购和并表，打通全渠道供应链，Q4 高鑫零售线上销售渗透率达24%，新零售收入达517.6 亿元，同比大增101%。

（2）本地生活：Q4 收入达83.48 亿元，同比+10%；Q4 饿了么日均付费会员数量同比+30%，截至2020 年底，饿了么注册商家数量同比增长超过30%，其中非餐饮类商家数量同比增长超过80%，商品品类和服务结构持续优化。

（3）菜鸟网络：Q4 收入达113.6 亿元，同比+51%；由于跨境和国际零售业务的履约订单量快速增长，本季度菜鸟网络实现正向经营现金流。

（4）国际化：Q4国际零售收入达101.58 亿元，同比+37%，Lazada 季度订单量同比增长超过100%；Q4 国际批发收入37.62 亿元，同比+53%，排除俄罗斯合资企业业务后，本季度速卖通GMV 增长已恢复至疫情前水平。

（5）云计算：Q4 收入161.15 亿元，同比+50%，互联网、零售、公共部门客户收入实现强劲增长。

（6）数媒娱乐：Q4 收入80.79 亿元，同比+9%，优酷日均付费用户同比+30%，阿里影业在内容投资和发行方面延续佳绩。

（7）创新战略：Q4 收入达13.49 亿元，同比-28%。

云计算首次盈利，现金储备充足。Q4 核心商务EBITA 达666.37 亿元，EBITA 利润率同比下滑7%，主要是收购高鑫零售的影响；其中，核心电商EBITA 为733.27 亿元；核心商务板块的战略投资EBITA 为-66.9 亿元，亏损率同比收窄2.5%。Q4 云计算EBITA 为0.24 亿元，利润率为0.1%，首次实现盈利，规模效益持续凸显。

Q4 数媒娱乐/创新战略EBITA 为-13.89/-19.92 亿元，亏损率为-17.2%/-147.7%。Q4 阿里营业利润为490 亿元，同比+23.91%；Non-GAAP 净利润为592 亿元，同比增长27.35%，盈利增长强健。本季度末现金、现金等价物和短期投资总额为人民币4,563 亿元，季度自由现金流为962 亿元，同比增长23%。

坚持长期投资，挖掘增长动能。在用户基数较高的背景下，阿里通过完善商品供应链、丰富营销手段、优化用户体验等手段，进一步推动用户规模增长和消费频次/客单价的提升，核心电商业务增速维持稳健，盈利能力出色，持续为新零售等战略投资输血；本季度云计算业务首次实现正向盈利，前期投资的回报将逐步兑现。在核心电商稳健增长、集团资金充足的背景下，阿里将持续优化、扩大再投资，推动新零售、云计算等业务收入的强劲增长，强化阿里生态内基础设施的协同效应，谋求长期可持续增长。

风险提示事件：（1）流量红利持续减退，电商平台用户流失，营收增速大幅放缓，货币化率持续下滑；（2）全渠道融合发展不达预期，新零售业务亏损加剧，拖累集团现金流；