(网经社讯)导读：公司于4 月14 日发布21Q1 业绩预告，收入利润在高基数增速下均实现持续高增长，超市场预期。

投资要点

公司发布21Q1 业绩预增预告，营收利润高基数下均大超预期预计21Q1 营收60.5-60.8 亿元，同比大增154.06%-155.32%；归母净利约为7,750-7,850 万元，同增90.30%-92.75%；扣非归母净利约为7,600-7,650 万元，同增约115.65%-117.06%。营收与净利均在20Q1（受益疫情）高增速基数下实现了大幅增长，超市场预期。

后疫情下高增印证了公司商业模式持续性，老客户高复购+新客户持续涌入成为增长飞轮

高增长打破了部分市场对多多平台疫情受益影响的质疑，老客户的高复购黏性体现的是对平台商业模式的认可与信任，而上游工业品交易的线上渗透率在后疫情下不断提升，这又为新客户不断涌入提供了持续动力。我们认为多多交易平台已形成了增长飞轮，单个行业的市场渗透率将快速持续提升。

盈利能力：营收增速高于利润增速，粗略判断毛利率有所波动公司延续规模优先战略定位，以低毛利催化交易规模和行业影响力，预计环比20Q4 有所改善，逐渐恢复正常水平。

延续“平台、科技、数据”战略，“一体两翼”加快落地持续实施“一体两翼”经营策略：1）加速推动多多电商平台建设，预计21 年砂多多和医多多落地，横向复制“涂多多”等平台逻辑经验，快速扩大交易规模和平台影响力。同时，持续推进云工厂，布局产业链上游，加强行业壁垒和议价能力；2）提升国联资源网综合信息服务能力，增强会员黏性和转化率；3）加快国联云的数字技术服务能力，通过“云ERP、在线支付、电子合同、智慧物流、数字工厂、供应链金融”等解决方案实现数字化转型。

盈利预测及估值

鉴于仅发布Q1 业绩预告，我们暂时维持原有盈利预测；预计公司2021-2023年营收至311.16/546.2/928.53 亿元，同增81%/76%/70%，归母净利5.24/8.82/15.59 亿元，EPS 为2.21/3.72/6.57 元。维持“买入”评级。

催化剂：新平台快速复制、现有平台爆发式增长、市场渗透率进一步提升。

风险提示：老客户复购率下降；新客户增速降低；云工厂业务不及预期。