(电子商务研究中心讯) 东方证券王 天一、陈刚
研究结论
芯片是信息化国防工业的制高点,在国防现代建设中发挥着核心作用。信息化是军事发展方向,而信息化的硬件核心是芯片。美国在80年代初便制定了一个详细计划,重点发展高频芯片,投入了国家力量,以至于其芯片技术在90年代初大幅领先。高端芯片一直是我国国防工业的瓶颈之一,其性能直接决定了我国包括导弹、卫星、雷达、声呐等众多国家尖端装备上的核心电子设备的体积、重量、功能及综合性能,其发展水平是提升我国先进军事装备战斗力的重要保证。而未来5到10年内,以国家级重大专项为依托,航空航天产业将获得长足进步,国家在航空航天领域的投资和市场空间将超过万亿元,这将对宇航级芯片起到强大的带动作用。公司主营业务——芯片和系统集成收入中近7成来源于航空航天产业,其产品性能决定了我国高精尖装备的技术水平,是创业板军工第一股。
欧比特是我国军工宇航级芯片龙头,受益于未来航空航天产业大发展。我国在航空航天领域和工业控制领域使用的高可靠SoC芯片严重依赖国外进口,但是由于芯片在武器装备生产方面的核心作用,部分高性能的芯片产品长期处于受制于人的局面。而在国内仅有欧比特、北京时代民芯科技有限公司、北京神州龙芯集成电路设计公司等少数几家企业或者科研院所进行了SPARC架构的嵌入式SoC芯片研发生产工作。目前公司产品已经可以适应客户对于高可靠、高性能、超稳定、长寿命、小型化等产品指标的需求,部分产品达到国际先进水平,实现了相关核心器件的国产化,降低了客户对于国外产品的依赖度。2008年,公司在中国航天航空SoC市场的占有率约为5%,居国内厂商首位。随着我国航空航天产业的大发展,公司的相关业务必将获得更大的发展空间。另外,依托航天航空市场,公司大力拓展工业控制领域,工控业务收入已成为公司新的增长点。
募投项目进一步提升公司在军民品市场的优势地位。多核片上系统和嵌入式总线控制模块符合SoC芯片和EMBC模块的发展趋势,能够更好的迎合下游高端应用的未来。多核SoC拥有更强的并行处理能力、更高的计算密度和更低的时钟频率,大大减少散热和功耗。多核SoC产品已经成为全球主要的研制方向。嵌入式总线控制模块主要是基于宇航总线实现的,项目的投产将更好的提升公司在宇航级EMBC市场的竞争优势,进一步拓展EMBC产品的市场份额。
预测公司2009年至2011年的EPS分别为0.33元、0.45元、0.62元。结合公司的成长性、军工板块和创业板估值水平,给予2010年45倍的估值水平,对应合理价格区间在19.2至21.3元之间。
风险因素:对航空航天领域存在依赖风险,供应商和客户较为集中的风险。(来源:凤凰财经)