(电子商务研究中心讯) 事项:国金证券2014年一季报,营业收入6.66亿元,同比上升97.3%,归属母公司净利润2.15亿元,同比上升329%,EPS0.17元,期末每股净资产5.27元。
平安观点:
网络经纪业务卓有成效,经纪业务市场份额显著提升:
经纪业务收入1.60亿,同比增长18%,增速高于行业平均水平。国金证券于2月20日推出佣金宝,进而开展互联网经纪业务,实施一个月以来,其客户保证金的市场份额从13年底的0.74%提升到1季度末的0.9%,1季度经纪业务市场份额从13年的0.69%提升到14年1季度的0.76%。
自营收益率大幅提升,推动业绩增长:
国金证券14年1季度的自营年化收益率达到22%,自营业务收入2.47亿,同比增长449%,自营收入占比自13年的16%提升至14年1季度的37%。自营收入的大幅提升是整体收入和利润同比大幅增长的主要原因。
受益IPO开闸,投行业务收入大幅增长
国金证券1季度承销1家IPO,3家增发项目,投行收入1.48亿,同比增长330%。
公司仍有1家过会项目待发,且有31家在审项目,项目储备丰富。
开展互联网业务使得营业支出亦大幅增长
国金证券1季度营业支出3.77亿,同比增长38%,其中管理费用3.4亿,同比增长33%,预计公司开展互联网经纪业务导致的费用增长是主要原因之一。
投资建议:
国金证券作为第一家拥抱互联网的证券公司,未来市场份额有望迅速提升,互联网战略预计将推动公司业绩持续增长。但公司目前的市值对应日均3000人左右的开户数,在与腾讯合作期间是否能够兑现这一开户数具有一定不确定性。
基于以上理由,给予公司“推荐”评级。
风险提示:
IPO开闸影响二级市场交易量,流动性持续收紧,网络经纪业务的监管风险。(来源:平安证券 编选:网经社)