(电子商务研究中心讯) 北京时间11月20日晚间消息,德银今日发布投资报告,维持携程股票(Nasdaq:CTRP)“买入”评级,将目标股价从77美元调低至70美元。
以下为报告内容摘要:
第三财季业绩预期:我们预计,得益于季节性强劲因素,携程第三财季营收将继续保持增长势头。由于携程继续投资新业务,同时因竞争而进行的促销活动,公司第三财季利润率将继续承受压力。我们预计,携程第三财季净营收将达到人民币21亿元,同比增长38%。基于非美国通用会计准则,运营利润将达到人民币2.81亿元,同比下滑31%,运营利润率为13%。基于非美国通用会计准则,净利润将达到人民币人民币3.45亿元,同比下滑28%,净利润率为16%。
核心业务保持强劲:我们认为,携程核心业务(酒店和机票预订)将继续保持强劲。同时,海外扩张继续加速,低级别城市的渗透率继续提高。我们预计,第三财季酒店预订营收将达到人民币8.89亿元,同比增长46%。票务预订营收将达到人民币8.50亿元,同比增长41%。此外,携程的一些新业务也将继续取得进展,如火车/汽车票务、本地票务和游轮业务等。但目前,新业务的营收贡献还相对有限。
持续的竞争影响利润率反弹:电子商务巨头阿里巴巴近期推出了在线旅游平台“去啊”,这凸显了阿里巴巴进军在线旅游市场的决心,同时也可能导致潜在的竞争格局变化。虽然还不清楚竞争对手的下一步动作,但我们认为,所有的主要竞争对手都将积极争取市场份额,从而导致该市场的竞争依旧激烈。我们认为,携程将不惜牺牲利润率来换取增长,主要领域包括:1)争夺其他新领域的领导地位,如境外游;2)在核心的酒店和机票预订市场的竞争优势。为此,我们认为携程的利润率反弹速度将低于此前预期。
调整业绩预期:基于非美国通用会计准则,我们将携程2014财年、2015财年和2016财年的运营利润率分别下调1个百分点、2个百分点和2个百分点至12%、16%和20%。将2014财年、2015财年和2016财年的净营收预期分别下调1个百分点、2个百分点和1个百分点,将每股摊薄收益预期分别下调3%、8%和7%至1.1美元、1.8美元和2.8美元。
估值:我们继续维持携程股票“买入”评级,将目标股价从77美元调低至70美元。(来源:新浪科技;文/李明;编选:中国电子商务研究中心)