(电子商务研究中心讯) 本报告导读：当市场兴奋于阿里健康在石家庄热闹试点时，嘉事堂已在喧嚣中低调完成电商业务全方位布局。随着政策放开临近，群雄逐鹿，公司可能会在医药电商领域独占鳌头，维持公司增持评级，目标价33元。
投资要点：
全方位发力电商业务，维持增持评级。公司在处方品种、物流体系、药事服务占据先发优势，未来有望打造自营型B2C医药电商平台，并在行业中独占鳌头，维持2014-16年EPS0.93、0.73、0.97元预测，维持目标价33元，维持增持评级。
掌握大量处方品种价格竞争优势。处方药上网后不可避免会导致终端价格竞争，在前期或许可以通过补贴，但长期看如何在保证质量的前提下，找到最具成本优势的品种，将成为大部分医药电商企业的硬约束。嘉事堂2013年开始GPO业务(核心是筛选高性价比品种供应厂商)，已公告签约首钢等三大客户，项目总规模约25亿，已掌握大量品种价格竞争优势。
拥有强大的物流配送经验。嘉事堂拥有华北地区规模最大、现代化程度最高的现代医药物流配送中心，是全国最具竞争的专业第三方医药物流公司之一，长期与拜耳等跨国巨头合作，在医药专业物流领域拥有丰富的经验，有能力和基础开展大规模医药物流配送
具备有提供优质药事服务的基础。门诊处方分流的主体是慢性病治疗药品，主要患者为中老年群体，公司长期以四季药学服务为载体在药店深入开展专业服务，有完善的药事服务体系输出能力。
业务初期即完成团队激励。公司电商团队在业务开创期即高额出资2000万入股(占股20%)完成激励，奠定长期发展基础。
风险提示：政策放开进度低于预期(来源：国泰君安；编选：中国电子商务研究中心）
