当前位置:100EC>数字零售>研报:中金公司:同仁堂:受益于电商渠道的崛起 推荐评级
研报:中金公司:同仁堂:受益于电商渠道的崛起 推荐评级
发布时间:2015年03月26日 08:47:59

(电子商务研究中心讯)  业绩小幅高于预期公司公布2014年年报,实现收入96.9亿元(+11.1%YoY),归母净利润7.64亿元(+16.4%YoY),扣非后净利润为7.46亿元(+17.7%YoY),EPS0.58元(按加权平均股本计),略高于预期。

  发展趋势公司是OTC龙头,将受益于电商渠道的崛起和药价放开。同仁堂近日推出为互联网定制的养生茶,计划在京东商城众筹预售、进而在天猫1号店亚马逊等各大平台销售。近年品牌OTC产品在零售终端受到较大的冲击。由于价格限制和原材料涨价,品牌产品的利润空间比非品牌产品小,药店终端拦截现象严重,呈现劣币逐良币的现象。电商渠道的兴起将压缩中间环节费用,提高消费者自主权,加上药价逐步放开,具备强大品牌力的OTC产品有望顺势突围。此外期待国企改革的推进,营销是短板,若激励到位,营销水平有望改善,发展有望提速。

  阿胶产能瓶颈解除,同仁堂国药海外拓展顺利。母公司收入23.6亿元(+14%YoY),主要品种安宫牛黄和牛黄清心等保持稳定增长,二线产品坤宝、调经促孕等有较好增长。同仁堂商业收入44.3亿元(+11%YoY),净利润2.7亿元(+12%YoY),净利率达6.0%,药店450家。同仁堂科技收入33.4亿元(+15%YoY),归母净利润4.6亿元(+19%YoY),牛黄解毒、感冒清热增长26%和16%,加味逍遥、金匮肾气、西黄丸、阿胶系列等收入同比增长20%以上。

  唐山已投产,阿胶产能不再受限,相对于东阿阿胶折价50%以上,有望进一步抢占份额。同仁堂国药收入7.6亿港币(+24%YoY),归母净利润2.87亿港币(+31%YoY),其自制产品线逐渐丰富,香港养生中心于14Q4开业,医药并举,海外拓展顺利。

  盈利预测调整维持2015/2016净利润预期(+17%/19%YoY),对应EPS预期0.65/0.77元(按最新摊薄股本计),对应P/E为38倍和32倍。

  估值与建议公司是传统中药第一大品牌,潜能尚未激发。随着电商渠道崛起、药价逐步放开、产能释放和体制改善,未来发展有望加速。重申“推荐”评级,维持目标价30元,对应2015年44倍P/E。

  风险原材料涨价。(来源:中金公司;文/强静 陈海刚;编选:中国电子商务研究中心)

浙江网经社信息科技公司拥有17年历史,作为中国领先的数字经济新媒体、服务商,提供“媒体+智库”、“会员+孵化”服务;(1)面向电商平台、头部服务商等PR条线提供媒体传播服务;(2)面向各类企事业单位、政府部门、培训机构、电商平台等提供智库服务;(3)面向各类电商渠道方、品牌方、商家、供应链公司等提供“千电万商”生态圈服务;(4)面向各类初创公司提供创业孵化器服务。

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,免费注册体验全库)基于电商行业17年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【相关阅读】
【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”