当前位置:100EC>数字零售>研报:华泰证券:上海医药:电商厚积薄发 买入评级
研报:华泰证券:上海医药:电商厚积薄发 买入评级
发布时间:2015年03月30日 09:22:25

(电子商务研究中心讯)  投资要点:

  商业分销增长保持较快增长,业绩符合预期。2014年公司实现营业收入923.99亿元,同比增长18.12%;归属母公司净利润25.91亿元,同比增长17.06%,扣非净利润增长4.55%,每股收益0.9636元,符合预期。公司综合毛利率12.09%,较同期小幅下滑0.74pp,主要是商业增速较快所致。研发费用投入合计5.12亿元,占工业收入的4.61%,研发上市的新产品销售收入为13.30亿元,占工业收入的11.98%。经营性现金流量同比增长37%,回款状况好转。

  工业聚焦战略领域,结构优化和平台整合推升毛利率。医药工业收入111.03亿元,增长3.69%,毛利率48.23%,上升0.16pp。2014年64个重点产品收入66.78亿元,同比增长3.54%,占工业销售比重60.15%,毛利率63.64%,同比提高0.31pp,过亿产品24个,比2013年增加3个。营销体系优化继续推进,对全部重点产品从二次研发、产能配套以及市场销售等方面重新制定了“一品一策”,以保障产品战略的落地和执行,同时侧重战略协同品种方面的并购。

  供应链创新服务推进,新业务表现突出。分销业务收入820亿元,同比增长20.57%,毛利率6.07%,上升0.02pp。扣除收购并表因素,预计内生增长15%。商业纯销占比61.77%,上升1.21pp。公司进一步拓展医院供应链创新服务,目前共托管医院药房65家。新业务如高端药品直送(DTP)、疫苗和高值耗材销售收入61.49亿元,同比增长39.75%,目前国内DTP市场规模约80亿,每年以40%速度增长,公司DTP业务已覆盖22个城市,DTP定点药房26家,已占据约30%的份额,净利润率比传统业务高0.5~0.6pp,未来有望在快速发展的细分市场中进一步提升市场份额。

  期待电商发力,维持买入评级。公司近期与下属众协药业总经理季军投资设立大健康云商,管理团队持股30%,着力打造线上平台和线下网络,定位处方药O2O销售、健康管理服务及贸易型电商。初期以肿瘤药为主的自费药DTP为切入口,凭借线上处方药、患者数据平台,线下三层药房网络优势(DTP药房、托管及合办药房、超过2000家自营和加盟药房),未来有望向糖尿病、帕金森慢性病管理延伸。预计15~17年EPS1.13元/1.33元/1.54元,对应PE为19倍/16倍/14倍,维持买入评级。(来源:华泰证券;文/赵媛 杨烨辉 姚艺;编选:中国电子商务研究中心)

浙江网经社信息科技公司拥有17年历史,作为中国领先的数字经济新媒体、服务商,提供“媒体+智库”、“会员+孵化”服务;(1)面向电商平台、头部服务商等PR条线提供媒体传播服务;(2)面向各类企事业单位、政府部门、培训机构、电商平台等提供智库服务;(3)面向各类电商渠道方、品牌方、商家、供应链公司等提供“千电万商”生态圈服务;(4)面向各类初创公司提供创业孵化器服务。

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,免费注册体验全库)基于电商行业17年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”