(电子商务研究中心讯) 本篇报告提出“汉诺塔”理论解释人类科技树、解释2009-2015TMT与2014-2016智驾牛市、比较各行业技术渗透后的效率、比较中美技术人才、技术公司治理特征、技术公司投资策略均为市场首次。
从互联网公司到技术型公司。2015年2月申万宏源跨行业提出“SW”互联网模型,第一次量化评判互联网模式。伴随互联网公司相互竞争模仿,壁垒变浅,技术型公司是更远趋势。以TMT公司为例,出现深度学习、泛身份认证、大数据、区块链等多种应用,技术型公司可达到人均利润50-100万元。
人类科技可用“汉诺塔”理论解释,上层应用基于底层基础科技。2009-2015TMT、2014-2016智驾为经典案例,未来底层科技变化产生深远影响!1)底层Windows代替DOS后,人机交互、浏览器、移动设备、位置服务、娱乐社交造就了2009-2015年国内TMT成长,软件与传媒增加4.5万亿市值,电子与通信增加1.4万亿市值。2)2014年智能设备从手机变为汽车后,设备、位置服务、娱乐社交造就智驾牛市。3)底层材料(GST)、器件(例如相变存储)、芯片(如概率芯片)、计算(并行去Buffer)、通信等变化至少再造一遍TMT牛市。
依据“汉诺塔”理论,金融、汽车、医疗、物流、建筑等行业均在技术渗透。财务证明金融、汽车、物流技术渗透较明显。
技术公司呼唤通才。美国常春藤推荐书籍、科技巨头高管混合背景证明欧美的“技术通才”优势。中国可能进入“技术通才无人区”,近期欧美工艺、器件、存储、处理器、深度学习、工业智能的进展印证任正非的担忧。
技术公司特征:激励技术人才、低调、反身性影响较弱、轻投资。8家TMT公司证明这点。
技术公司投资策略:Alpha收益远胜Beta。Alpha代表技术型领军的利润成长。Beta代表技术公司主题博弈。概率论证明前者年化收益约35%±25%,后者低于0.(来源：申万宏源研究所；编选：中国电子商务研究中心）
