(电子商务研究中心讯)　　消费金融公司近年净利润增速在金融子行业中鹤立鸡群，未来仍能保持高速成长。

　　从锦程、捷信、中银、北银四家消费金融公司成立后的表现来看，一般成立后第二年即可实现盈利。

　　剔除2013年之前由于基数原因导致的超高利润增速，2014-2015年锦程、捷信净利润复合增速分别为68%和63%，中银2014年净利润增速也有61%(中银2015年净利润只有上半年数据)。

　　消费金融公司2015年末贷款余额达到574亿，较2014年末的209亿同比增长175%，消费贷款放款呈现加速趋势。

　　金融的盈利模式和银行贷款类似，资产端主要是消费贷款，负债端是股东境内子公司及境内股东的存款以及同业借款，资本充足率要求参照《商业银行资本管理办法(试行)》不低于10.5%。中银、北银、锦程、捷信是国内最早成立的四家消费金融公司，其成立时间可以追溯到2010年，为了对消费金融行业的盈利模式进行探究，我们下文以这四家公司的财务数据作为样本分析。

　　消费金融的盈利模式

　　1、利润增速

　　2、盈利能力

　　消费金融公司的ROA可达到4%-5%，ROE随着杠杆提升未来空间不可小觑，有望超过40%。

　　3、利差水平

　　消费金融公司的资产基本都是贷款。2015年锦程、中银、北银消费金融贷款占总资产比重基本都在95%左右，其余部分是固定收益证券投资(规定不超过净资产的20%)。

　　4、杠杆水平

　　消费金融公司理论上杠杆最高可放大至13倍。合法的杠杆运营权是一种具备高度垄断属性的特许权，银监会对消费金融公司的资本监管要求和银行一样，都适用于《商业银行资本管理办法(试行)》规定的10.5%资本充足率。

　　2014年末消费金融公司平均资本充足率为22.8%，远高于10.5%的监管标准，按照75%的个人贷款风险权重测算，10.5%的资本充足率对应的是13倍的杠杆水平。2015年中银的杠杆倍数已超过12倍，相比之下锦程、捷信的杠杆只有4倍左右，未来仍有很大的价杠杆空间。

　　5、不良率

　　从消费金融公司和商业银行不良率的对比来看，消费金融不良率上行速度要快于银行。2015年9月末，消费金融公司不良率为2.85%，较2014年末1.56%的不良水平大幅上升，也高于商业银行同期1.59%的不良率水平。

　　消费金融公司的定位是为普通大众提供无抵押、无担保的小额消费贷款，目标客户属于较低端的客户，因此平均信用风险高于银行客户，对信用风险的容忍度也高于银行。

　　消费金融产业的经营特点

　　1、银行系

　　1、银行股东资金支持，贷款余额增速较快

　　2、与银行消费贷款定位差异化，产品多样化优势明显

　　3、背靠银行股东，风控能力出色、资本实力强大

　　2、产业系

　　互联网电商系

　　（来源：红上财二管理中心；编选：中国电子商务研究中心）