(电子商务研究中心讯)　　投资要点：

　　B2B动态跟踪：

　　在法、德等欧洲国家，电子商务所产生的营业额已占商务总额的1/4，美国企业的信息化建设已经进入了比较高级的阶段：60%的小企业、80%的中型企业，90%的大型企业，其中B2B占电子商务总额的80%以上。美国B2B的发展由大企业引领，代表公司包括戴尔、UPS、沃尔玛、思科等。与大企业主导的B2B形成对比的是，美国第三方B2B电子商务至今没有找到成熟的盈利模式。

　　国外大型企业主导B2B发展的原因很大一部分是因为一个产业中有2-3家大公司处于垄断地位，很多中小企业围绕这些企业提供支持。中国的情况与国外存在很大的不同，国内中小企业约5000万家，占企业总数的90%以上，中小企业贡献了中国60%的GDP，大企业在各个行业中的垄断程度不及国外，由大企业主导的B2B商务在国内较难实现。针对中小企业的第三方B2B服务平台在国内具有明显发展优势，平台通过聚集企业级买卖双方客户，通过信息服务并结合广告、金融等其他服务收取费用，已经出现阿里巴巴、慧聪网、生意宝等上市公司。但是正如2015年马云在广交会上提出，交易平台在技术上虽然不难，但是企业对在线交易基本上还没有需求，在线上获取信息后，通过线下交易较多。第三方平台较难涉足到线上交易环节，还有很多方面正在探索中。

　　投资策略：

　　我们认为中国中小企业千万级的数量以及巨大的占比为第三方服务平台带来了丰富的客户基础。中小企业无论是供应商还是客户资源均有限，通过将需求进行匹配，提高对接效率，一些大型的第三方B2B网站已经成长起来，并且形成了一定的规模优势，只有一方的规模足够大，质量足够高，才能吸引更多另一方来到平台，规模越大收取的服务费用就会越多，具备广度的同时也需要具备行业的深度，这也是近期阿里巴巴与五矿合作的原因，大平台可以通过合作方式把握行业规则。因此我们看好既有规模也开始进行细分行业合作的B2B平台。

　　推荐公司：

　　生意宝(002095)公司97年开始开展B2B业务，已经在领域内耕耘20年，2016年上半年的统计数据显示，公司市场占有率达到0.9%，积累了大量客户资源的情况下，公司最近采取SaaS加金融服务的方式，助力中小企业发展自身协同电子商务平台，并为企业客户提供金融服务，公司在第三方B2B盈利模式探索方面取得一定成效，目前股价34.49元/股，市盈率55倍，总市值87亿元。

　　风险提示：第三方B2B电商发展不及预期（来源：国元证券 文/李芬 胡晓慧 编选：网经社）